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德邦稳盈增长灵活配置混合A，2019年净值增长率为27.84%，同类平均为32.00%，同期沪深300涨幅为33.59%。2020年初至2020年7月31日，净值增长率为12.07%，同类平均为28.78%，沪深300涨幅为14.61%。通过2019年及2020年7月31日的业绩对比，可以看出该基金的业绩不仅是大幅落后于同类平均，也大幅的落后于沪深300涨幅。
业绩弱后的原因，我们可以从仓位配置来分析。该基金2019年3月31日时股票仓位为80.20%，但到了2019年6月末时大幅降到了42.29%，从这以后一直都维持着低股票仓位，2020年6月末时股票仓位降到最低仅为22.21%。如果说2019年2季度的低仓位，是为了规避当时大盘向下的系统性风险的话，那么在2019年余下的时间里还保持着如此低的仓位，导致该基金踏空了2019年的结构性行情，业绩跑输同类平均和沪深300涨幅也就是情理之中的事情。
2020年一季度，由于受到了新冠疫情及外围股市的影响，股指一度大挫。但在经受住一季度下挫冲击后，二季度的股市慢慢地企稳上升，这个时候还保持着如此低的仓位，不知道是基金经理自己的独立判断，还是基于德邦基金投研部门的研究判断？
基金经理吴昊在该基金二季度的季报中，对于投资策略这样表述：全球主要经济体金融市场在经过第一季度的短暂的快速下跌后，在第二季度均出现较大幅度反弹，美国纳斯达克指数更是创出历史新高，A股各主要指数也在第二季度出现大幅度的上涨，沪深300第二季度涨幅超过6%，创业板指涨幅更是涨幅超过30%，创业板指创出3年来新高。本基金当前采取追求稳定收益，控制回撤的投资策略。股票以高分红、高ROE、低估值的结构为主。债券配置则以收益相对稳定的中短期品种为主。
从上述该基金经理的表述中，可以看出吴昊在二季度主要是采取稳定收益，控制回撤的保守投资策略，只是这种策略未免太保守了，对于基金经理来说缺少对宏观经济及股市走向的预判力。
落后的业绩也与基金重仓股有很大关系，该基金前十大重仓股分别是贵州茅台、美的集团、中国平安、格力电器、五粮液、立讯精密、招商银行、平安银行、中国银行、农业银行。从其重仓股来看，主要是偏大盘蓝筹股尤其是银行股，占到了一半。虽然也有着像贵州茅台、五粮液这样的大消费股，但这些消费股所占的仓位并不大，前十大重仓股更是没有医药、科技这些上半年涨势强劲的板块踪影。
低仓位和重仓银行股导致了德邦稳盈增长灵活配置混合A，在今年这波行情中保守有余进攻不足，涨幅上远远落后同类平均水平和沪深300涨幅。面对2020年下半年的慢牛行情，吴昊在投资策略和选股策略上是否会有比较大的改变，能否迎头赶上，只能拭目以待了。
可以看到，吴昊管理的基金要么因为规模太小早已清盘，要么规模实在是太低时时面临清盘的危险，要么因为操作太保守导致业绩大幅落后，对于吴昊拟任的还处于招募期的新基金德邦惠利混合A/C来说，首募的规模能够有多少亿呢？
或许在“帮忙”资金的支撑下，基金能够勉强成立，但是往后的日子里业业绩怎样，又能够走多远谁都没有底气。
管中窥豹可见一斑，吴昊所面临的困境，不仅是对他个人管理能力存疑，更是对德邦基金的投研实力存在巨大的问号。羸弱的投研实力，欠佳的业绩表现，小基金公司就算是面对牛市，在头部公司的碾压下，也是发行困难生存不易。或许这就小基金公司的宿命，这就是血淋淋的现实，无奈但又无法打破。
来源：《金证研》沪深金融组 杨冰/研究员 苏果 洪力/编审 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 德邦基金 |
