业绩表现“疲软”的同时，2019年，连城数控还陷入“失血”状态。
2017-2019年，连城数控经营活动产生的现金流量净额分别为11,264.88万元、10,791.62万元和-4,518.72万元。
2019年其经营活动产生的现金流量净额为负，对此连城数控称，主要原因系受“531光伏新政”的影响2018年下半年起光伏行业低迷，公司2019年销售额及销售商品、提供劳务收到的现金有所下滑导致当期经营活动产生的现金流量净额为负。
而连城数控作为一家高新技术企业，且自称“国内技术领先的光伏行业及集成电路行业单晶硅生长、加工设备供应商”，其研发费用率却不及同行均值。
2017-2019年，连城数控研发费用金额分别为3,004.26万元、3,858.76万元、5,098.13万元，占同期营业收入的比例分别为3.43%、3.66%、5.24%。同期，同行业可比公司晶盛机电、上机数控、北方华创、精功科技、京运通、高测股份研发费用率均值分别为7.52%、6.2%、7.12%。
对此，连城数控称，2017年与2018年公司研发费用率相略低于同行业公司，主要系公司核心产品销量相对稳定，主要客户相对集中，为满足客户定制化需求的研发投入相对较少。2019年公司研发费用率上升较快，主要原因是受“531光伏新政”的影响公司增加研发投入开发新产品和提高产品竞争力。
四、第一大客户系关联方“贡献”六成营收，或“背靠大树好乘凉”
事实上，连城数控对前五大客户的销售收入占比均超过八成，客户集中度高企的问题同样值得关注。
据招股书，连城数控下游客户主要集中于主流硅片生产商，包括隆基股份、晶科能源、江苏中能和东方希望等。
2017-2019年，连城数控对前五大客户的销售收入分别为74,256.75万元、97,219.91万元、89,402.1万元，占同期营业收入比例分别为84.71%、92.31%、91.94%。
值得注意的是，连城数控的第一大客户为关联方，销售占比超六成。
在其前五大客户的名单中，隆基股份、上海釜川超声波科技有限公司为连城数控的关联方。2017-2019年，连城数控来自于关联方的营业收入分别为60,585.25万元、88,856.81万元、67,298.53万元，所占营业收入的比例分别为69.12%、84.37%、69.21%。
其中，同期，连城数控来自隆基股份的收入占营业收入的比例分别为69.12%、83.4%和67.84%。
而连城数控表示，若关联方隆基股份的行业地位发生不利变化，使其需求降低，且公司开拓和维护非关联方客户的进度不及预期，则公司的营业收入存在下滑的风险，对公司持续经营产生不利影响。
供应商方面，2017-2019年，连城数控对前五大供应商的采购金额分别为27,282.14万元、22,845.53万元、25,900.89万元，占同期采购总额的比重分别为34.02%、33.17%、27.43%。
五、主要产品产能利用率走低，募资扩产或遇“消化”难题
此番上市，连城数控拟募集资金39,375.76万元，分别用于投资“单晶炉和切片机扩建项目”和“研发中心建设”。
其中，“单晶炉和切片机扩建项目”拟使用募集资金32,816.36万元，该项目产品方案包括光伏和半导体用线切设备、晶圆加工设备和单晶炉，设计产品年产量共计2,420台。
据招股书，上述项目建成后第三年达产，达产后预计每年实现营业收入455,584万元，税后净利润34,948万元。且该项目税后内部收益率为134.9%，税后项目投资回收期为1.89年（含建设期）。
其募资扩充产能的背后，连城数控主要产品中，除了单晶炉以外，其他产品的产能利用率均存在不同程度上的下滑。
2017-2019年，连城数控单晶炉的利用率分别为93.21%、81.64%、106.41%；线切设备的利用率分别为114.92%、101.94%、73.82%；磨床的产能利用率分别为95%、82.98%、81.43%；硅片处理设备的利用率分别为100%、90.77%、97.78%。2018-2019年，氩气回收装置的产能利用率分别为100%、83.33%。
而另一募投项目“研发中心建设”，连城数控募集资金6,559.4万元，主要建设内容包括研发中心地下基础建设、研发中心外墙体建设及购置研发设备及配套设备。
该项目正在重点研究开发的产品项目共有4项，分别为“12"晶圆用超导磁场炉及工艺”、“太阳能单晶炉用可移动式外置加料器”、“太阳能单晶炉用连续加料器及热场”和“高拉速水冷热换器”。
且连城数控表示，“研发中心建设”项目的建成将有效提升技术水平、改进生产工艺、提高产品质量，从而更好地适应市场多样化和产品高质量的需求，增强产品的市场竞争力。
来源： 《金证研》
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