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联合信用评级报告预计，从债务期限分布看，截至2019 年底，世茂股份债务主要集中在2020 年到期，且当年存在较大规模的债券到期，公司在 2020 年存在一定债券偿付压力。
世茂股份在公告中称，由于业务主要以商业物业运营为主，同时融合了购物中心、主题乐园和物业管理等多元业态，而多业态运营尤其是商业物业运营需要大量资金支持。虽然公司能够较好地控制短期债务水平，保证到期足额偿付，但仍可能面临短期偿付压力。
联合信用评级分析指出，公司在建项目规模较大，主要分布于二线城市，尚需投资规模较大，综合考虑公司每年签约销售金额、可能的土地投资及到期债务等情况，公司存在较大的资金压力。
有业内人士认为，存货销售慢、销售价格下滑或成本无法实现有效下降，都将导致主营业务毛利率恶化，对偿债能力带来负面影响。
此外，世茂股份还存在营运效率下降的风险。2017-2019 年，受存货增长及深圳龙岗项目逐步施工部分转入投资性房地产影响，公司流动资产周转率、总资产周转率和存货周转率均呈下降态势，流动资产周转率分别为 0.35 次、0.32 次 和0.30 次，总资产周转率分别为 0.21次、0.21次和 0.18 次，存货周转率分别为 0.33 次、0.27次和 0.27 次。
联合信用评级报告还表示，与同行业上市公司比较，世茂股份的经营效率指标处于一般水平。
从毛利率情况看，2017 年、2018 年、2019 年及 2020 年 1-3 月，世茂股份主营业务毛利率分别为44.91%、44.56%、35.01%和 39.60%，尤其是2019 年的主营业务毛利率同比下降 11.23 个百分点。
毛利率的下滑导致世茂股份的资产收益率也下滑明显。2017-2019 年，世茂股份的总资产收益率为 4.32%、4.72%和 4.54%，而今年一季度，总资产收益率则大幅下滑至0.37%。2017-2019 年，世贸股份的净资产收益率为 11.53%和 11.90%和8.26%，今年一季度则下降至1.01%。
来源：联合信用评级
联合信用评级认为，与同行业公司比较，世茂股份的总资产报酬率与销售毛利率处于一般水平，净资产收益率处于较低水平。（来源：财经涂鸦） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 世茂股份 |
