四、业绩表现“平平”，“进补”或贡献超半数净利润
事实上，近年来，创远仪器业绩表现“平平”。
2017-2019年，创远仪器的营业收入分别为21,947.97万元、21,528.4万元、22,007.28万元，2018-2019年分别同比增长-1.91%、2.22%。同期，创远仪器的净利润分别为2,165.32万元、2,253.95万元、3,157.75万元，2018-2019年分别同比增长4.09%、40.1%。
同期，创远仪器经营活动产生的现金流量净额分别为3,290.71万元、8,315.42万元、10,549.97万元。
除此之外，报告期内创远仪器或对政府补助构成“依赖”。
据招股书，2017-2019年，创远仪器计入当期损益的政府补助分别为206.67万元、1,147.77万元、1,213.96万元，占同期净利润的比重分别为9.54%、50.92%、38.44%。
2017-2019年，创远仪器享受的的税收优惠影响分别为182.12万元、432.79万元、582.97万元。即同期，创远仪器享受的政府补助及税收优惠合计占净利润的比重分别为17.96%、70.12%、56.91%。
而创远仪器也坦承，政府补助多来源于科研项目经费，如果公司出现科研项目经费使用不规范的情形，则可能存在退回科研专项资金及受到处罚的风险，从而给其生产经营带来不利影响。且如果公司未来无法持续获得政府补助，将会对经营状况产生一定程度的影响。
五、大客户兼第一大供应商，现“供销一体”谜团
实际上，近年来，创远仪器客户及供应商集中度高企，且创远仪器还存在供销一体的现象。
2017-2019年，创远仪器对前五大客户的销售金额分别为11,434.49万元、12,289.2万元、8,851.35万元，占当期营业收入的比例分别为52.1%、57.07%、40.23%。
其中，同期，中国电子科技集团有限公司（以下简称“中国电科”）下属子公司分别位列创远仪器的第四大、第四大、第一大客户，创远仪器对其的销售金额分别为1,121.87万元、1,574.76万元、3,936.39万元，占同期营业收入比例分别为5.11%、7.31%、17.89%，销售金额及占比均逐年攀升。
供应商方面，2017-2019年，创远仪器对前五大供应商的采购金额分别为15,613.3万元、11,565.22万元、11,023.98万元，占当期采购总额的比例分别为77.14%、74.16%、55.03%。
其中，2017-2019年，中国电科下属子公司均系创远仪器第一大供应商，创远仪器对其的采购金额分别为7,642.96万元、3,856.9万元、3,661.84万元，占当期采购总额的比例分别为37.76%、24.73%、20.1%。
由上述情形可知，报告期内，在创远仪器的前五大客户及前五大供应商名单中，中国电科均“榜上有名”；且其2019年分别系创远仪器第一大客户、第一大供应商，创远仪器对其销售及采购金额均逾3,000万元。中国电科既是客户又是供应商，创远仪器存在供销一体的现象。
据招股书，中国电科主要从事国家重要军民用大型电子信息系统的工程建设，重大电子装备、软件、基础元器件和功能材料的研制、生产及保障服务，是中央直接管理的涉及国家安全和国民经济命脉的国有重要骨干企业，是国内唯一覆盖电子信息技术全领域的大型科技集团。
而实际上，创远仪器与中国电科或颇有“渊源”。
据招股书，创远仪器的总裁陈向民，于1991年7月至2010年8月，任中国电子科技集团公司第四十一研究所研究员、高级工程师。创远仪器的监事会主席、职工监事陈爽，于1993年7月至2010年9月，任中国电子科技集团公司第四十一研究所高级工程师。
需要指出的是，中国电子科技集团公司第四十一研究所为中国电科下属子公司。
且创远仪器称，其同中国电科体系内公司发生业务往来，系基于正常业务需求，同时，其与中国电科及其下属子公司的合作模式为按各自需求进行销售采购，定价按照市场价格进行协商确定。
六、总募资1.5亿元，募资“补血”合理性或遭“拷问”
此番上市，创远仪器拟募集资金15,000万元，分别用于投资“5G测试关键技术与产品开发项目”、“毫米波测试关键技术与产品开发项目”和“补充流动资金”。
其中，“5G测试关键技术与产品开发项目”拟使用募集资金6,500万元，实施地点位于上海市松江区泗泾镇，实施主体为创远仪器，建设期2年。该募投项目包含5个子项目，将完成5G测试关键技术的研发，实现业内领先的5G通信测试技术，在创远仪器原有产品的基础上，开发5G高性能测试仪器重点产品。
值得注意的是，创远仪器拟使用募集资金5,000万元用于“补充流动资金”，以降低其流动资金压力，提高偿债能力。
而2017-2019年，创远仪器资产负债率分别为36.68%、43.48%和39.39%，资产负债率较为稳定。
且招股书显示，2017-2019年，创远仪器的货币资金分别为8,969.19万元、7,851.27万元、7,818.48万元；期末现金及现金等价物余额分别为8,892.38万元、7,770.76万元、7,640.97万元。截至2019年末，创远仪器总资产为61,101.16万元。
2017-2019年，创远仪器并无长期借款、一年内到期的非流动负债；短期借款分别为2,497万元、2,097万元、3,968.94万元。
除此之外，2017年至招股书签署日，创远仪器共进行了3次现金分红，累计派发现金股利1,233.35万元。在账上“趴着”逾7,000万元且总资产超过6亿元的情况下，使用三分之一募集资金来“补血”，其“补血”的合理性或许要打上一个“问号”。
来源： 《金证研》
共2页 上一页 [1] [2]
搜索更多: 创远仪器
