共享办公行业终于迎来第一股。
不过这个第一股，是以被纳斯达克上市公司收购的形式产生的。
7月7日，据外媒报道，国内联合办公运营商优客工场已经被纳斯达克上市公司Orisun Acquisition Corp旗下全资子公司Ucommune International收购，合并后的公司价值约为7.69亿美元，此举或可使优客工场实现曲线上市。
但这其实并不符合优客工场的预想。
在美国时间2019年12月11日，优客工场曾向美国SEC公开递交招股书，拟寻求在美国纽交所上市，股票代码为"UK"，暂定募资规模为1亿美元。即意味着，优客工场原本的打算是独立上市。
然而眼下，优客工场最终还是以借壳的方式曲线上市。
从谋求独立上市转为即使被收购也要坚持上市的背后，难以掩盖的是优客工场欲借此脱困求生的深层意图。
创办5年逾亏15亿元
“我必须承认，优客工场正在经历5年来最艰难的时刻。”2020年4月，在连年亏损和疫情的夹击下，优客工场的实际控制人毛大庆不得不承认，自己一手创办的国内最大联合办公品牌正面临生存难题。
据此前发布的招股书显示，优客工场在2017年、2018年及2019年前九个月的营收分别为1.67亿元、4.49亿元、8.75亿元，复合增长率高达到209.9%；但亏损却逐年扩大，三个阶段分别为3.73亿元、4.45亿元、5.73亿元。
对于亏损的原因，优客工场在招股书中归结为门店扩张、门店重整、门店收购等需要大量的资金。
这并不出奇，让优客工场起家的“二房东”经营模式就是典型的重资产模式，即先将房产从房东整租过来，然后切割、装修再高价分租给企业客户，以此赚取中间差价。在该模式下，公司需要巨额资金从房东手中租到办公室房源，再通过一系列营销手段将办公室尽快租出去。
相关数据显示，优客工场在2017年、2018年、2019年前九个月，通过筹资活动产生的现金流金额分别为4.98亿、1.90亿、9553万。然而，其经营活动产生的现金流一直是净流出状态，2017年、2018年、2019年前九个月分别为-1.52亿、-5207万和-2.32亿。
重资产模式下，优客工场不仅面临前期投入高、回报周期长的难题，更残酷的现实是，租金差价难以覆盖公司为提高房源市场竞争力而投入的装修及运营成本，且完全依赖租金实现盈利容易受到市场环境的影响。
据亿欧调研数据显示，联合办公出租率平均达到85%时，才能保持盈亏平衡。优客工场公布的数据显示，其项目出租率达到95%。但《中国经营报》报道称，实地调查走访发现优客工场“出租运营状况良莠不齐”，有的项目出租率高达95%，有的则仅有75%。
很显然，快速烧钱扩张的重资产模式，让优客工场在短短五年内就成为国内最大联合办公品牌，也由此带来了巨额亏损。根据优客工场披露的财务数据，从2015年成立以来，优客工场已累计亏损逾15亿元。
上市或是为了求生
连年亏损的情况下，支撑优客工场不断前行的是来自投资方的一笔笔高额融资。
从2015年至今，优客工场获得过多轮融资，合计超过50亿元人民币，投资方包括红杉资本中国基金、真格基金、景荣控股、星牌集团、歌斐资产、亿润投资、中投汉富、创新工场等。
优客工场历经多轮融资
不过自共享办公室鼻祖WeWork因巨额亏损上市折戟之后，为优客工场带来的负面影响，不仅仅是年前交表上市的计划黯然收场，还有资本方对联合办公行业趋于谨慎的态度，让其高度依赖融资的生存模式备受考验。
相关数据显示，至2019年三季度末，优客工场持有的现金资源为1.67亿元，而根据优客工场的租赁协议，它在2020年仅需要支付的租金总额就达到了4.38亿元。此后，直到2020年4月，优客工场才迎来了新一轮来自龙熙地产的2亿美元融资。
上市计划被迫终止、面临巨大资金压力的优客工场意识到，在共享经济大火之时，总会有投资者为自己激进的花钱换市场行为买单，但当行业遇冷，首先受到考验的必然是自身商业模式的盈利自救能力。
然而，优客工场以五年的亲身实践，证实了单纯依靠重资产模式是难以实现盈利的。五周年之际，毛大庆终于在周年发布会上宣布了“轻资产、重赋能”的战略转型：2020年优客工场要完成100个轻资产项目的签约目标，轻重比需达到1:1。
在轻资产模式下，由物业主承担大部分的前期投入，优客工场主要向业主输出品牌、设计、管理和咨询服务，以收取市场和品牌服务费。
对此，优客工场进一步解释，“如果停止快速的扩张并专注于等待和管理成熟的办公空间，将不再承担大量投资来建设新的空间或花大量费用用于市场营收，并将大大增强公司的盈利能力。”
这或许是既符合优客工场期许，又更贴近行业未来的发展道路，却带来了新的问题。截至2019年三季度末，优客工场开业了171个办公空间，提供了7.27万个工位。其中，轻资产模式的办公空间为39个，占比不到23%。
与此同时，如果按照优客工场此前的拓展模式，通常它会租下整栋或整层的办公物业，然后进行设计、改造成标准化产品，进而分割转租给个人或企业。为此，优客工场签订的大量办公物业租约的平均期限长达9年。
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