据招股书，2017-2019年，建邦股份的营业收入分别为27,037.85万元、43,976.75万元、38,122.48万元，2018-2019年分别同比增长62.65%、-13.31%。
同期，建邦股份的净利润分别为2,894.12万元、5,814.72万元、4,669.84万元，2018-2019年分别同比增长100.91%、-19.69%。
同期，建邦股份经营活动产生的现金流量净额分别为750.59万元、1,425.39万元、6,953.62万元。
2017-2019年，建邦股份毛利率分别为27.22%、26.27%、27.18%；同期，可比公司金麒麟、铁流股份、隆基机械、正裕工业、畅联股份的毛利率均值分别为26.24%、23.42%、24.46%。
值得注意的是，建邦股份在招股书中称，其采取柔性化的市场需求导向型模式，将重点放在市场调研、工程设计、模具开发、产品验证上，生产环节委托外部厂商进行。
而近年来，建邦股份研发人员占比、研发投入占比均低于可比公司平均水平。
2017-2019年，建邦股份研发人员占比分别为8.65%、11.64%、5.26%，研发费用占营业收入的比例分别为0.3%、0.6%、0.71%。同期，同行业可比公司金麒麟、铁流股份、隆基机械、正裕工业、畅联股份研发人员占比的均值分别为10.46%、9.49%、12.44%；研发投入占营业收入的比例均值分别为2.98%、3.16%、2.65%。
而建邦股份表示，研发人员占比及研发投入占营业收入的比例整体低于可比公司平均水平，主要系其业务模式与可比公司相比较存在独特性，由于其研发人员实施精准划分，根据实质参与研发项目的情况对其进行认定，对产品开发投入的预算实施精细化管理，且专注于产品设计、参数校准等技术含量高的关键环节、非关键部分交由供应商进行，因此研发人员占比及研发投入占营业收入的比例整体低于可比公司平均水平。
五、第一大客户“贡献”近五成收入，客户集中度高企
报告期内，建邦股份对前五大客户的销售收入占比均超过七成，客户集中度高企，且其对单一客户或构成“依赖”。
2017-2019年，建邦股份对前五大客户的销售收入分别为22,542.7万元、35,154.56万元、26,960.32万元，同期占主营业务收入的比例分别为83.4%、79.97%、70.72%。
其中，同期，Cardone Industries, Inc均为建邦股份第一大客户，建邦股份对其的销售收入分别为18,413万元、25,785.23万元、17,791.42万元，占同期主营业务收入的比例分别为68.12%、58.66%、46.67%。
对此，建邦股份也在招股书中坦承，若Cardone Industries, Inc等主要客户的采购计划或生产经营发生变化，导致对公司产品的需求减少，而公司若不能及时开拓其他新的客户，可能会对业绩产生不利影响。
除此之外，建邦股份前五大供应商的集中度也高企，其主要向供应商采购委托生产产品。
2017-2019年，建邦股份对前五大供应商的产品采购金额分别为9,792.77万元、16,322.19万元、11,723.72万元，占同期产品采购金额的比重分别为50.72%、49.51%、43.16%。
六、“慷慨”分红累计逾2700万元，募资“补血”合理性存疑
此番上市，建邦股份拟募集资金20,121万元，分别用于投资“汽车非易损件新产品开发项目”、“信息化系统升级建设项目”和“补充流动资金”。
其中，“汽车非易损件新产品开发项目”拟使用募集资金13,053万元，建设期为36个月。该项目的主要建设内容为拟购置一批先进的研发设备以供研发人员进行持续的产品开发，并根据开发成果定制一系列产品模具，从而开发新产品，满足客户的多样化需求，同时扩大建邦股份的产品覆盖范围，持续提升其市场份额。
且建邦股份称，本次募投项目主要是开发新产品，目前尚未形成收入，本次募投项目开发的新产品主要是根据其市场调研及对市场需求情况预测确定的，在募投项目建设完成进入稳定经营期后，据测算达产年份可新增销售收入27,900万元。
需要注意的是，建邦股份还拟使用募集资金5,300万元用于“补充流动资金”，而其或并不“缺钱”。
招股书显示，2017-219年，建邦股份的资产负债率分别为50.58%、46.7%、35.66%，资产负债率水平低，且处于逐年下降的态势。且建邦股份仅2019年产生利息费用72,218.93元，当年利息保障倍数为867.99倍，偿付能力有保障。
此外，2017年至招股书签署日2020年7月6日，建邦股份共进行了三次股利分配。
2017年，建邦股份共计派发现金股利1,149.15万元；2019年共计派发现金股利625.28万元；2020年5月29日，建邦股份再次派发现金股利共计938.07万元。
由上述情形可见，建邦股份资产负债结构合理，且截至招股书签署日，建邦股份进行了三次股利分配，累计金额高达2,712.5万元，其却将使用5,300万元募集资金来“补血”，募资合理性存疑。
来源： 《金证研》
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