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益丰药房通过并购和自建，门店数量迅速增长，直逼5000家。在营收和利润迅速增长的同时，也埋下了管理粗放和高商誉等隐患。
继大股东和一致行动人减持可转债之后，益丰药房高管又迫不及待减持股票。
91.42万股解禁，高管忙减持
益丰药房7月5日晚间发布公告称，公司副总裁肖再祥因个人资金需要计划于2020年7月27日至2021年1月23日期间减持公司股份不超过约3.15万股，计划减持比例不超过0.0059%。
数据显示，肖再祥总计持股12.6万股，占公司当前总股本的0.0238%。股份来源于2019年限制性股票激励计划及2019年年度权益分派资本公积金转增股本。
据了解，益丰药房2019年限制性股票激励计划的对象共有127名，包括高级管理人员、核心管理人员和核心业务（技术）人员，肖再祥名列其中。
7月6日，也就是明天，2019年限制性股票激励计划首次授予的限制性股票第一期91.42万股解锁上市。
也就是说，刚到解禁日期，副总裁肖再祥就迫不及待减持了，而其他持股人也可能跟随减持。
另外，公司股东也减持了新发行的可转债。6月22日上市的15.81亿元益丰转债，上市首日受到资金追捧，开盘涨逾30%，截至7月3日报收于130.91元。
益丰药房的控股股东济康管理及一致行动人（实控人）高毅、益之丰管理、益仁堂，7月2日通过上海证券交易所大宗交易系统合计出售其所持有的益丰转债158.10万张，占发行总量的10%。
减持后，济康管理、高毅先生、益之丰管理及益仁堂管理合计持有益丰转债1628360张，占发行总量的10.30%。
靠并购门店迅速扩展，管理粗放屡被处罚
近年来，尽管药品零售连锁企业的生意受到互联网售药的一定冲击，总体业绩仍保持较快增长。目前，国内连锁药店上市公司共计有四家，分别是老百姓、一心堂、大参林和益丰药房。
根据上市公司公告数据显示，2019年，老百姓、一心堂、大参林和益丰药房的营业收入分别为116.63亿元、104.79亿元、111.41亿元和102.76亿元，分别较上年同比增长23.15%、14.20%、25.76%和48.66%。
曾经，老百姓、一心堂与大参林三家企业的营收属于同一量级。而益丰药房的营收相较另外三者则明显落后，但近几年来，益丰药房经营规模迅速扩张，营收和利润增速都超越其他三家，与老百姓大药房营业收入差距已经缩小到了5亿元以内。
益丰药房营收和利润双双大幅增长主要有两个原因，一是老店同比内生增长，二是公司加速了新店建设和同行业并购。
近年来，益丰药房加速了门店扩张步伐，特别是2018年和2019年，分别净增了1552家和1141家门店，两年内门店数量增长130%。
2019年益丰药房净增门店1141家，总计达到4752家（含加盟店386家）。其中，公司自建门店639家，并购门店381家，新增加盟店217家，关闭门店96家。
而同期，老百姓门店有5128家，其中加盟门店有1234家，占比24%。与老百姓不同，益丰药房的门店扩展主要靠并购，将新型连锁药房迅速纳入麾下，迅速做大资产规模和营收。
值得注意的是，2020年一季度，益丰药房门店扩张数量明显放缓。2018年和2019年一季度，益丰药房门店数量分别新增269家和347家，而今年新增数量只有117家，同比下降196%。
门店迅速扩展的同时，也带来了管理粗放的问题，旗下子公司门店屡被曝出问题。仅6月份，上海益丰大药房已有3家门店因违规销售口罩被罚，另有两家门店因从事医疗器械网络销售未按规定备案的违法行为被处罚。
另外，益丰药房的高商誉也是隐患。2020年一季度益丰药房商誉达30.45亿元，占总资产31.07%，占归属于上市公司股东的净资产64.6%。而同行业中老百姓、大参林和一心堂的商誉分别为24.74亿元、11.45亿元、10.61亿元。
来源：富凯财经 孜斋
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