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降价确实拉动了公司的销量，公司2019年的营业收入增长率6.38%，高于2018年5.84%增长率。
但是，降价直接压低了公司的整体毛利率。2017年-2019年，爱慕股份主营业务毛利率分别为73.74%、72.29%、70.73%。
毛利率下降同时，公司整体费用率上升。2017年-2019年，公司四项费用占营业收入的比例从50.26%飙升至58.24%。
多重因素影响下，公司净利率不断下滑，2017年-2019年分别为18.73%、14.40%、10.10%。
2019年关店45家
爱慕股份与其他大型内衣公司最大的不同在于，公司绝大部分门店为直营店。
截至2019年末，公司的零售网络由2414个线下销售终端以及天猫、唯品会为主的线上渠道组成。其中，线下直营终端达1933个。
报告期内，公司通过直营模式形成的收入占营业收入的7成左右。
直营，首先就意味着公司旗下员工数量更多。截至2019年底，公司员工数量达到10546人，同期，都市丽人、安莉芬控股（01388.HK）、汇洁股份的员工数量分别为3530人、7362人、7644人。
这10564名员工中，销售人员占七成，生产人员占两成。毕竟，公司大量产品依靠代工。报告期内，公司主营业务成本结构中，成品定制和委托加工的合计比重分别为43.04%、45.82%、48.40%。
在这个劳动密集型行业中，公司人效处于较低水平，员工成本压力大。
2019年，公司人均营业收入仅31.46万元，低于行业整体水平。
同期，爱慕股份支付给员工以及为员工支付的现金达到10.43亿元，占营业收入的比例达到31.43%，高于行业整体水平。
为了解决这一棘手问题，公司于2019年关店、减员。2018年底，公司门店数量达到1978家，员工总数为10622人；2019年底，公司门店数量减至1933家，员工总数减至10546人。
对于长期靠多品牌战略、直营店模式、人海战术立足的爱慕股份来说，想要解决企业经营效率低下的问题，还需要一段时间的转型阵痛。
（来源：斑马消费 作者：沈庹） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 爱慕股份 |
