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在行业格局出现变动之际，虽然公司及时做出了调整，积极与视频网站合作，陆续投放了《这！就是街舞》、《即刻电音》、《这！就是原创》、《唱给世界听》、《一起乐队吧》、《爆款来了》等网综类节目，并取得了较好的市场反应，但是公司《这！就是街舞》、《即刻电音》等这类节目收入占比仍低。
综艺节目收入实现形式较为多样，根据与播出平台合作模式的不同，分为受托承制模式和合作分成模式。据合同约定方式经购货确认后结算收入。
报告期内，采用受托承制模的节目据合同约定方式经购货确认后结算收入。报告期内，采用受托承制模的节目 包括《苗阜秀》第二季 、《这！就是街舞》 第一季 、《即刻电音》 、一起乐队吧《即刻电音》 、一起乐队吧《即刻电音》 、一起乐队吧等。报告期内，公司受托承制模式收入占比分别为1.73%、11.74%和12.22%。
来源：招股说明书
原创性节目不足 版权隐患公司业绩稳定性待考
一方面，公司核心产品依赖版权引进，原创性不足，另一方面，引进版权存在授权到期等问题公司业绩稳定性待考。
据相关报道，灿星文化的发家起始于对赌协议。由于公司刚成立并没有充足资金支撑节目的制作，于是与电视台达成对赌协议，如果收视率不能高于2%，则将拿不到任何报酬，但如果高于2%，则将拿走电视台此栏目的50%利润。
此外，公司爆款产品大多来自版权引进。灿星文化的第一款节目也是爆款节目是《中国达人秀》，引进于英国；第二款爆款节目《中国好声音》引进于荷兰；第三个爆款节目是引进于韩国的《蒙面歌王》。
自《中国好声音》在国内成为爆款后，灿星文化后续制作的节目并未持续延续《中国好声音》“荣光”。据报道，一位新近从灿星文化离职的员工描述：“这几年的节目你看到了，创新力不太够，《中国新歌声》他们说是原创，但是只是把转身变成冲下来，然后赛制稍微调整一下就说原创。”
根据公开资料，“The Voice Of”版权来自荷兰Talpa公司，2012年灿星文化将其引进，打造《中国好声音》。然而，2016年，唐德影视又斥资4亿元拿下授权，灿星文化不能直接使用《中国好声音》版权，只好以《中国新歌声》推出原节目。最终唐德影视、灿星文化、浙江卫视达成和议。灿星文化旗下另一拳头产品《蒙面唱将猜猜猜》，原名《蒙面唱将》，版权来自韩国MBC电视台。2018年2月，《蒙面唱将猜猜猜》被全面下架，疑与版权争议相关。
综上，这或说明，公司引进版权使用过程中存在版权争议等隐患，公司业绩稳定性待考。
此外，公司目前通过网络播映授权的方式向互联网媒体进行销售是其重要的收入来源，随着视频网站自制节目增加，公司业绩增长或将进一步面临挑战。
在台综的网络版权授权费高、网综招商规模逐步增加的双重因素影响下，以优酷、爱奇艺、腾讯为代表视频网站纷纷加强制网综的投入。面对观众口味的持续变化，在亟需补充优质内容以应对市场激烈竞争的环境下，视频网站不会仅仅作为需求方，单纯购买电视台综艺节目版权，而将越来越多主动参与内容制作以保证内容的质量以及内容与平台品牌之间的匹配性。公司目前通过网络播映授权的方式向互联网媒体进行销售是其重要的收入来源，未来可能由于视频网站购买内容策略的变化，导致网络发行收入下降的风险。（来源：新浪财经上市公司研究院/夏虫） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 灿星文化 |
