从招商证券统计数据了解，物美收入处于持续增长的状态，2019年收入达到了429.77亿元，但归母净利润却不升反降，从2015年近50亿元跌落至2019年不到25亿元，两项数据相差颇大。
此外，物美净利润主要组成部分也并非商超主业，而是来自对泰康人寿的股权投资。
据招商证券统计显示，物美合计持有泰康人寿9.22%的股份，是后者第五大股东，其投资收益占净利润比重在2019年已经超过90%。
“物美收购基本都是利用杠杆方式，因此借贷成本和整合新收购资产都需要资金投入，这也对其净利润造成减少。”沈萌表示。
5月27日，一位接近物美的业内人士向时代周报记者表示，零售企业要做整体布局的话，常规都是先投资后进账。
但在传统大型商超整体下行环境下，物美并购的传统商超是否能发光，仍未可知。
“物美追求规模效应而进行收购，但收购需要进行整合，且收购的资产也并非盈利大的资产，否则对方也不会出售。”沈萌表示。
以一个月前其收购的麦德龙为例。电商兴起，传统实体零售企业萎缩，消费者对麦德龙依赖性持续减弱。公开资料显示，从2008年至2018年，麦德龙集团的全球营收已从历史最高峰的655.29亿欧元，下降到了2018年的370.82亿欧元，而中国地区只占7%的收入比例。
沈萌坦言，物美还需要一段时间才能检验收购效果是否符合预期。
不仅如此，过分依赖京津冀地区也是物美难创佳绩的另一大诱因。
“物美商超主战场还是在京津冀、华北华东地带，而其他地区家居、商场百货更多一些。”李先生表示。
根据智研咨询在去年5月发布的《2019―2025年中国超市行业市场竞争格局及未来发展趋势报告》，地方超市代表企业中百集团、家家悦和京客隆的销售额复合增速分别为6.26%、5.18%、2.55%，而物美却只有1.93%，后者难再实现区域深入渗透。
“物美是从华北地区起家，门店多集中于此，但通过后续大规模收购，物美已在向全国扩张。”沈萌表示。
但赖阳认为，即使物美收购了京津冀以外的连锁商超，但想要突破当地已经形成的商超布局很难，仍需要长时间去磨合。
数字化转型解困
如何盘活手头上的资产成了物美的头等大事。
去年12月底，在腾讯风云演讲暨2019经济年会上，张文中表示，“分布式电商是解决实体零售企业全面数字化最好的工具，商场、超市是线上线下流量的聚合点，也是商品供应链的聚合点”。
在此理念下，张文中携团队在2015年创立了多点Dmall。据官方介绍，多点Dmall是数字零售解决方案服务商，帮助传统零售企业进行深入到零售全链条的数字化转型升级。
“多点Dmall其实有两块模式，一是为零售企业提供完整的电商解决方案；二是着重帮助门店去提升效率，改善用户体验。”2017年10月，多点Dmall合伙人刘桂海在接受媒体专访时介绍。
上述业内人士向时代周报记者透露，多点Dmall和物美有密切合作，目前前者主要服务对象也是物美系传统零售，并且在带动客流量方面已见成效。
今年5月初，张文中对外公开表示，目前已经有100多个零售企业、1万多家商店在用多点。多点的用户达到8000多万，月活达到1600多万，在2020年1月成为全国排名第七的移动电商平台。
“多点是物美线上线下结合的平台，可以缓解百安居、乐天玛特、麦德龙等新收购的零售标的销售渠道问题，但想要完全解决传统零售目前存在的问题，并不容易。”沈萌表示。
“物美应该在渠道升级基础上，加强吸引消费者的核心竞争力和业态结构，或者适应消费者需求变化，打通两者联系才能真正解决目前存在的危机。”赖阳表示。
来源：时代周报记者 张梦琳 发自广州
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