以PD-1抑制剂为代表的肿瘤免疫疗法目前已成为肿瘤临床治疗的核心治疗方案，从2014年7月到现在，PD-1抑制剂药物已经在包括日本、欧美、澳大利亚的全球60多个地区上市。而2018年底，上海君实生物医药科技股份有限公司（以下简称“君实生物”）迎来了“高光时刻”，其核心产品特瑞普利单抗“拓益”获批上市，填补了国产药物在PD-1抑制剂领域的空白。
“殊荣”背后，君实生物却难掩该产品获批适应症单一的“窘状”。自2019年首款产品“特瑞普利单抗”实现上市销售，当年营收即暴涨，但君实生物仍难扭转其连续6年亏损的局面。与此同时，君实生物3家子公司财务或受VC控制，其独立性显隐忧。除此之外，其客户与股东“关系匪浅”，君实生物业务独立性存疑。值得一提的是，君实生物关联方身兼客户和供应商的角色，或“供销一体”；而其供应商人数“寥寥无几”，采购数据真实性几何？
一、核心产品获批适应症单一，未来成长空间或遭“挤压”
在多年注重研发和缺少销售产品的情况下，君实生物一直处于亏损状态。
据招股书及年报，2014-2019年，君实生物的营业收入分别为580.19万元、288.68万元、593.91万元、5,449.98万元、292.76万元、77,508.92万元。
2014-2019年，君实生物的净利润分别为-2,525.4万元、-5,797.03万元、-13,532.19万元、-31,734.35万元、-72,291.54万元、-74,741.78万元。
2014-2019年，君实生物的研发费用分别为0.3亿元、0.52亿元、1.18亿元、2.75亿元、5.38亿元、9.46亿元。
其中，2019年，君实生物的核心产品“特瑞普利单抗”实现的销售收入为7.74亿元，占当期营业收入的比例为99.88%。
值得一提的是，君实生物认为，特瑞普利是公司自主研发的重组人源化抗PD-1注射用单克隆抗体，针对各种恶性肿瘤，这是国内首个获批的国产PD-1单抗，是以临床Ⅱ期关键试验结果有条件获批上市的治疗用生物制品1类创新型生物制剂。抗PD-1单抗为广谱抗癌产品，在多种癌症适应症中均展现出良好的疗效，拥有极大的市场潜力。根据弗若斯特沙利文分析，随着抗PD-1单抗自2018年以来在中国市场的陆续获批，预期2023年中国抗PD-1/PD-L1抑制剂市场规模将达到664亿元，并将于2030年增长至988亿元。
但需要指出的是，目前，产品“特瑞普利单抗”的获批适应症仅为既往标准治疗失败后的局部进展或转移性黑色素瘤，其适应症拓展正在进行中。
与此同时，君实生物在招股书援引自弗若斯特沙利文分析显示，其产品“特瑞普利单抗”已获批适应症对应的市场规模较小。2019年中国黑色素瘤新发病人数为7,563人，发病率较低。2019年新发黑色素瘤病人中，既往标准治疗失败后的局部进展或转移性黑色素瘤患者仅2,400人。
也就是说，目前，君实生物核心产品“特瑞普利单抗”获批的适应症仅为一种，其核心产品或存在获批适应症单一的问题。
面对产品获批适应症单一的情形，君实生物的未来成长能力或承压。而君实生物的子公司或受VC控制，其财务独立性或存隐忧的问题，同样值得关注。
二、3家子公司财务或受VC控制独立性显隐忧，或需监管层核查
据招股书，君实生物的全资子公司包括苏州君实生物医药科技有限公司（以下简称“苏州君实”）、苏州君奥精准医学有限公司（以下简称“苏州君奥”）、苏州君实生物工程有限公司（以下简称“苏州君实工程”）等。
据市场监督管理局数据，2018-2019年，苏州君实、苏州君奥、苏州君实工程的企业电子邮箱均为pengfei.xie@fine-value.com，联系电话均为18550017591。
而《金证研》沪深资本组研究发现，市场监督管理局显示，2017-2018年，苏州灵致科技有限公司（以下简称“灵致科技”）的电子邮箱也同为pengfei.xie@fine-value.com、电话也同为18550017591。
不仅如此，公开信息显示，君实生物的董事汤毅系苏州芯云创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“芯云创投”）的股东之一，而芯云创投系灵致科技的股东之一。
据公开信息，截至2020年5月18日，共有21家公司曾使用邮箱pengfei.xie@fine-value.com，共有21家公司曾使用电话18550017591。
而君实生物的另一控股子公司深圳前海君实医院投资管理有限公司（以下简称“前海君实”），也存在和董事汤毅所控制的公司共用企业邮箱、电话的情况。
据市场监督管理局数据，2016-2018年，前海君实的企业联系电话均为0755-83992798；2016年，前海君实的电子邮箱为claire_hh@fanyou.com.cn。
而《金证研》沪深资本组研究发现，据市场监督管理局数据，2017年，深圳市泛友创业投资有限公司（以下简称“泛友创投”）的电子邮箱也为claire_hh@fanyou.com.cn，企业联系电话同为0755-83992798。
需要指出的是，君实生物的董事汤毅同时系泛友创投的董事长兼股东，而前海君实的监事曾汝祺同时是灵致科技的法人、执行董事。同时，fine-value.com网站显示的信息，均指向泛友创投。
据公开信息，截至2020年5月18日，共有9家公司曾使用电子邮箱claire_hh@fanyou.com.cn，共有15家公司曾使用联系电话0755-83992798。
无独有偶，君实生物的全资子公司上海君实生物工程有限公司（以下简称“君实工程”）、苏州君盟生物医药科技有限公司（以下简称“苏州君盟”）、北京众合君实生物医药科技有限公司（以下简称“北京众合”）也存在与其他公司共用企业电子邮箱、联系电话的情形。
据市场监督管理局数据，2016-2018年，君实工程的企业联系电话为021-51371827。
而据市场监督管理局数据，2018年年报显示，上海冠维生物技术有限公司也曾使用电话021-51371827。
不宁唯是，市场监督管理局显示，2016-2018年，苏州君盟的企业电子邮箱为xue_1988@126.com。
而2017-2018年，苏州美华国际物流有限公司曾使用邮箱xue_1988@126.com。
此外，据市场监督管理局数据，2016年，北京众合的企业电子邮箱为pinbojiayou@126.com；2017年，北京众合的企业电子邮箱为461596146@qq.com。
而据公开信息，截至2020年5月18日，共有17家公司曾使用邮箱461596146@qq.com，共用172家公司曾使用电子邮箱pinbojiayou@126.com。
子公司与多家公司共用企业电子邮箱、电话，其中甚至包括董事的关联公司，君实生物子公司的财务独立性如何？尚未可知。
而君实生物认为，共用邮箱、电话情况系子公司工商信息更新滞后，对子公司经营成果、财务状况、未来发展均不造成重大影响，公司及其子公司均不存在所谓的“走账”情况。
不过，根据上述苏州君实、苏州君奥、苏州君实工程3家全资子公司2019年报的最新数据，上述共用邮箱、电话情况仍然存在，君实生物所述工商信息更新滞后，或难具说服力，期间或丧失财务独立性，且目前是否已经解决，尚需要监管层核查。
而除此之外，君实生物的问题远未结束。
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