据该公司2017年年报显示，截至2017年末，北京文化商誉账面价值为15.88亿元，分别由摩天轮（1.12亿元）、世纪伙伴（8.34亿元）和星河文化（6.41亿元）构成。
北京文化商誉构成（元）
数据来源：北京文化2017年年报
4月29日，北京文化一口气发布了37条公告。其中的2019年年报显示，公司全年实现营业收入8.55亿元，同比增长15.37%；归母净利润为亏损23.06亿元，上年同期为盈利1.25亿元，同比大降1943.12%。
此外，北京文化还大幅更正了其2018年度财务数据，更正后，营业收入骤减4.64亿元、归母净利润骤减2.01亿元。
值得注意的是，这是北京文化11年来首次出现亏损，上次出现亏损还是在2008年，而此次亏损额相当于过去十几年的利润总和。
从收入构成上看，北京文化收入由影视经纪业务和旅游酒店两部分构成，其中创造收入的影视剧中，仅《流浪地球》一部电影带来的收入就高达6.32亿元，占总收入的73.86%。
至于亏损原因，北京文化将之归结为全资子公司世纪伙伴和星河文化因经营业绩下滑而计提资产减值准备和商誉减值准备。
根据相关公告，北京文化2019年计提资产减值准备总额为22.47亿元，其中14.76亿元为商誉减值准备，由世纪伙伴（8.34亿元）和星河文化（6.41亿元）两部分构成，也即此次一次性计提了收购这两家公司产生的全部商誉。
值得注意的是，与年报一起发布的还有世纪伙伴的出售公告。北京文化拟以4800万的价格出售世纪伙伴100%股权，相比于当初的收购价，世纪伙伴资产价值缩水96.44%。
据悉，作为跨界转型影视娱乐业务的上市公司，北京文化曾构想出四位一体的发展模型，即摩天轮负责电影业务，由宋歌主理，世纪伙伴负责电视剧业务，由娄晓曦主控，王京花所在的星河文化负责艺人经纪，此外还有夏陈安负责综艺业务，四块业务协同发展，相互支持。
不过遗憾的是，这一构想并未实现。
与2019年收入主要来源于单一电影不同，2018年，北京文化电视剧网剧业务实现收入5.18亿元，占总收入的比重为42.98%，而电影业务实现收入5.16亿元，占比为42.81%，电视剧网剧的收入超过电影业务收入。但到了2019年上半年，北京文化电视剧、综艺、新媒体业务实现收入105.75万元，仅占公司总收入的1.70%。2019年，世纪伙伴全年确认收入仅113万元，更同比下滑99.78%。
于是2019年8月，娄晓曦宣布辞去北京文化副董事长、董事等职务，仅担任世纪伙伴董事长、经理。而在那之前的一个月，娄晓曦控制的西藏金宝藏发布公告，减持北京文化320万股。
同样是被收购进北京文化，宋歌的摩天轮完成了对赌，娄晓曦的世纪伙伴却价值缩水，惨遭低价出售。在举报信中，娄晓曦指出摩天轮业绩造假，称宋歌挪用上市公司资金用于完成摩天轮对赌业绩，并涉嫌侵占上市公司利益。
娄晓曦表示，在2016年的《球状闪电》项目中，宋歌要求他帮忙补充摩天轮业绩，娄晓曦与收购公司千和影业以远高于市场价格的3000万元购买了摩天轮持有的《球状闪电》版权，而摩天轮当时的业绩欠缺额在3500万元左右。
《投资时报》研究员注意到，或许是为了防范潜在风险，北京文化宣布想要购买赔偿限额5000万元的董监高责任险，而相关险种前段时间才因瑞幸咖啡业绩造假而进入公众视野。
四位一体构想落空
出售世纪伙伴意味着北京文化放弃了电视剧业务，而当初四位一体构想的其他部分也一样衰落。
此次同样被计提高额商誉的星河文化，2017—2019年分别在艺人经纪业务上为北京文化创造了1.38亿元、0.76亿元、0.27亿元的收入，占总收入的比重也一路从2017年的10.41%下降到2019年的3.21%。
同时该公司艺人也在流失，陈道明、白百合、关之琳、张丰毅等多名艺人已陆续离开现，目前该公司旗下艺人主要有经超、柯蓝、李乃文、李念等人。
综艺方面，2015年6月，夏陈安获聘成为北京文化总裁，负责搭建公司综艺板块。作为综艺圈著名的出品策划人，夏陈安曾一手打造浙江卫视《跑男》《中国好声音》等大热综艺，奠定了浙江卫视的综艺强台基因。在夏陈安的经营下，北京文化迅速拿到了《花漾梦工厂》《极限挑战第二季》《跨界歌王》《加油！美少女》《我们战斗吧》等节目的投资出品权益。
好景不长，2017年12月，夏陈安提交辞职申请，称因个人原因辞去公司一切职务，离开了北京文化。随着夏陈安离职，北京文化在综艺板块新参与的项目寥寥无几，2018年在综艺业务部分的收入更是直接归零，2019年北京文化在综艺业务部分仅实现收入1.98万元。
电影方面，北京文化虽然曾经押中《战狼2》《我不是药神》《流浪地球》《芳华》《鬼吹灯之寻龙诀》等爆款，但自从《流浪地球》后，其他影片的表现都不尽如人意。
2019年，北京文化共上映十部电影，除《流浪地球》外，《攀登者》也实现10.98亿元票房收入，但并不是由北京文化主控。十部电影中票房排名第三的《受益人》实现2.19亿元票房，而排名最末的《直播攻略》仅有6.6万元票房。
据2019年年报显示，北京文化2020年计划上映《你好，李焕英》《沐浴之王》《749局》《封神三部曲》《我和我的家乡》等影片。其中由乌尔善导演的《封神三部曲》尤为引人注目，这是华语电影中首次采取三部连拍模式进行制作的系列电影，项目跨度长达十年，北京文化投入了13亿元。
受特殊情况影响，2020年中国电影票房预计损失超300亿元，北京文化自然难免。2020年一季报显示，北京文化一季度仅实现营业收入117.76万元，比上年同期减少96.62%，归母净利润亏损1923.55万元，就此来看北京文化现在仰赖的电影业务也就有了更大的不确定性。
《投资时报》研究员注意到，此次娄晓曦举报北京文化和相关高管财务造假，一个关键词就是“对赌”。
近几年，对赌向上市公司蔓延，成为上市公司收购非上市资产的标配，部分参与对赌的非上市资产为了完成对赌，不惜财务造假，夸大业绩，同时溢价收购产生的超高商誉也屡屡使上市公司暴雷。
以世纪伙伴和星河文化创始人出身的华谊兄弟为例。2018年，华谊兄弟出现上市以来首次亏损，净利润为-9.09亿元，归母净利润达-10.93亿元，主要由于各业务板块表现未达预期和计提资产减值准备。其中，资产减值损失高达13.82亿元，仅商誉减值损失就达9.73亿元，这主要源于超高溢价收购来的浙江常升影视制作有限公司和浙江东阳美拉传媒有限公司未达盈利预期。
如今北京文化步履维艰，不但巨额商誉计提拖累公司业绩，还出现高管内斗。受此影响，该公司4月29日跌停，收于6.92元/股，较年内12.30元/股的高点已跌去超四成，当前公司市值49.54亿元。
北京文化近一年股价走势（元）
来源：投资时报 研究员 卓玛
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