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增收不增利 资金链风险不小
新能源发电和风机设备制造作为银星能源营收的主要贡献业务，其毛利率情况自然时刻影响着银星能源的业绩好坏。
从毛利率来看，新能源发电的毛利率2019年为36.01%，同比去年下降了2.05%。风机设备制造虽然毛利率同比增加11.77%，但2019年毛利率依然只有13.08%，仍远低于新能源发电的毛利率。
整体来看，银星能源2019年的毛利率为30.83%，2018年为38.13%，同比下降了7.3个百分点。受此影响，尽管银星能源2019年营收同比增长13.5%，但毛利却是降低的，2019年实现毛利4.18亿元，同比去年减少了3743.61万元。
除此之外，2019年银星能源实现归母净利2892.8万，同比下降45.58%；扣非后归母净利为5271.4万元，同比下降0.54%，出现增收不增利。
银星能源2019年增收不增利除受毛利下降影响外，非经常性损益的下降也是重要原因。根据年报披露的非经常损益表来看，2018年银星能源同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益实现2600.47万元和企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益514.96万元，而2019年无类似收益。
值得一提的是，与收入的横向波动发展形成鲜明对比的是，由于新能源电费结算滞后的问题，银星能源的应收账款却在高速增长。
数据来源：同花顺iFinD
如图所示，2015年至2019年银星能源的应收账款分别为2.54亿元、6.61亿元、8.33亿元、10.93亿元和14.07亿元，除2015年同比大跌49.31%外，之后分别同比增加160.35%、26.02%、30.57%和28.82%，一直在高速增长，同期收入在2016年达到高点14.43亿元之后，之后都保持在之下水平，并且此处应收账款数据引用是报表数据，如扣除减值准备，2019年还有1.48亿元的应收款项融资未包括，实际账面原值将更高，由此可见新能源电费结算滞后的程度。
新能源电费结算滞后，再加上之前年度的大额举债导致近年的还本付息压力增大，从现金流情况可以明显看出，2015年至2019年筹资活动产生的现金流量净额分别为-6.96亿元、3.52亿元、-8.36亿元、-5.51亿元和-4.71亿元，累计净流出22.02亿元。除此之外，2015年至2019年银星能源的现金及现金等价物净增加额分别为-2.07亿元、7.29亿元、-8.04亿元、-0.47亿元和-0.46亿元，累计净流出3.75亿元，期初现金及现金等价物余额也从2015年初的5.37亿元降低到了2019年的2.46亿元，2019年现金占总资产比例只有2.63%。
而截至2019年末银星能源的短期借款+应付利息+一年内到期的非流动负债+长期借款则高达59.28亿元，资金缺口高达56.82亿元，就算仅考虑一年内到期的短期带息负债14.92亿元，资金缺口依然高达12.46亿元。
值得一提的是，2015年至2019年银星能源的财务费用分别为4.18亿元、3.57亿元、3.13亿元、3.20亿元和3.15亿元，从利息保障来看，目前的货币资金余额如不考虑其他资金流入途径，甚至不足偿还一年的利息。
新能源电费结算滞后导致流动资金短缺，而之前的高杠杆导致还本付息压力增大，同时也增大了融资难度，在收款和融资都不畅的情况下，却面临持续“失血”，银星能源的资金链风险不小。（来源：新浪财经上市公司研究院 逆舟） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 银星能源 |
