|
不设平仓线并不常见
股权融资中不设置补仓或平仓机制并不常见，因为这是银行在发放股权质押贷款时进行的主要风控手段。在2018 年上半年市场大跌时，最主要的连锁反应就是上市公司股东股权质押强制平仓。此外，从以往的股权质押贷款方案中可以看出，在增信措施上，贷款方不仅要质押股份，还要质押一定的实体资产，如房产等。但是珠海明骏的贷款方案上，增信措施仅仅质押了上市公司股份，而且还没有平仓线设计。
某券商银行业首席分析师在接受e公司记者采访时表示：“银行在发放股权融资时，一般是估计合理价格后打折确定融资金额，如果未来出现基本面或者股价的下行，就要求增加股权或者归还一部分本金，这是常规手段。但是，如果没有平补仓机制，那可能是对基本面和股价比较确定，折扣也相对比较安全。”按照格力电器最新收盘价62.73元/股，总市值3773.67亿元计算，15%的股权对应的市值约为566亿元。本次贷款金额为208.31亿元，约合股份市值的36.8%，高于目前市场上大部分股票质押融资的折扣数。
财务专家方烈告诉e公司记者：“本次抵押贷款没有设置平仓线，不存在连带担保责任，主要是因为银行看中了珠海明骏的增信能力。”同时，多位银行业专业人士均告诉e公司记者，没有平仓线设计并不意味着没有风控措施，一般在贷款条约中，还会设置保障措施。证券时报e公司记者查阅发现，珠海明骏在协议中承诺，在分红上，尽力促使上市公司每年净利润分红比例不低于50%。
据wind统计，格力电器从2012年到2018年累计分红金额为490亿元，约占同期自由现金流的36.98%。2019年三季报显示，格力电器资金约为1362亿元，占总资产的46.68%。多位分析人士均表示，格力电器分红比例确实有很高提高空间。
格力电器2019年三季报显示，前三季净利润为221.17亿元，同比增4.75%。结合格力电器2017年和2018年的全年净利润分别为224.02亿元、262.03亿元。假设格力电器每年能实现200亿元净利润，且一半用于分红，那么珠海明骏的15%股权每年能收到分红款高达15亿元。这就意味着，该贷款方案的资金回流思路的核心，是银行预估珠海明骏可获得大量自由现金流覆盖债务及利息成本，而不是常见的依靠股权增值空间。
来源：证券时报 记者 孙亚华 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 格力 |
