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吉药控股过去一年的股价走势
数据来源：Wind
疯狂并购与业绩连降
吉药控股几近“疯狂”的外延式并购只是带来了并表后的营收增长，并未带来净利增长，由此，吉药控股陷入“增收不增利”的尴尬。
企查查显示，吉药控股的前身是双龙股份，2014年收购金宝药业由化工行业向医药行业进行转型，吉药控股主营业务为医药工业、医药商业、医药零售、医疗医养等医药大健康产业。
2017年金宝药业对赌期结束后，吉药控股当年的扣非净利润即开始下滑，同比减少26.71%。于是，吉药控股2018年开启了极为频繁的并购模式，想以此来谋求净利增长。
据《投资时报》研究员不完全统计，2018年至少有7宗收购交易：1月6706.25万元认购海通制药10%的股份；4月1260万元收购远大康华（北京）70%股份；4月7000万元收购民生药业集团亳州医药有限公司70%股权；6月2800万元收购辽宁美罗医药70%股权；7月2.3亿元收购浙江亚利大胶丸100%股权，并在该次交易完成后，对其增资3000万元；9月6.18亿元收购普华制药99.68%股份。
上述7宗收购所需资金总计达到10.56亿元，已经超过2018年吉药控股营业收入，然而，大肆扩张并没有改善自身的经营状况。
2018年报显示，吉药控股实现营收9.42亿元，增长34.52%，净利润2.17亿元，同比增长7.01%，呈现增收不增利情形。其中非经常性损益颇为扎眼，达到1.71亿元，占到净利润的78.8%，其中政府补助有9102万元，债务重组损益1.25亿元。在除去非经常性损益后，吉药控股2018年扣非后净利润仅为4516.64万元，同比大降54.49%，回到了2014年的水平。
2019年“增收不增利”的尴尬持续。
三季报显示，2019年前三季度，吉药控股实现营收8.55亿元，同比增长42.11%，由2018年吉药控股耗资超过10亿元收购的公司合并报表带来的；但同期净利润1216.27万元，同比下滑88.03%，扣非后净利润更是亏损2616.01万元，同比大降148.77%。营收净利数据背离愈加明显。
此外，值得注意的是，热衷于并购的吉药控股债务增长迅速。吉药控股在2017年负债12.06亿元、资产负债率38.23%；到了2018年负债26.04亿元、资产负债率53.27%，出现陡增；2019年年前三季度负债继续增长，负债、资产负债率分别升至27.90亿元、55.24%。
频繁并购还引发吉药控股费用增加对净利的吞噬。在《业绩预告》中，吉药控股称，2019年初已完成新增四家子公司的并购工作，致使各项期间费用较上年同期有所增加，此外，2019年由于新增补充流动资金和并购贷款较多，致使财务费用较上年同期有所增加。
2019年，吉药控股深受盈利能力下滑、高负债双重困扰，如今，巨额预亏将部分释放各项减值压力，但剩余的包括3亿元商誉等各项资产减值压力依然泰山压顶。在吉药控股核心竞争力不断削弱的情形下，2020年是否会再次“爆雷”？
来源：投资时报 研究员 李浥尘 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 吉药控股 |
