救命稻草难救命
多元化业务带来的亏损，导致主业被拖累，业绩一蹶不振，使得净利润被反噬，两面针彻底被拽入到深渊之中。
一组数据从侧面反映出了两面针的主业已经严重萎缩。根据AC尼尔森、中国口腔清洁护理用品工业协会的统计数据显示，2016年，国内牙膏市场占有率前十名的品牌分别是黑人(20.6%)、云南白药(17.8%)、佳洁士(11.1%)、高露洁(9.8%)、冷酸灵(5.8%)、中华(5.6%)、舒客(4.8%)、纳爱斯(3.2%)、舒适达(2.6%)、六必治(1.4%)。而曾经的市场占有率超过17%的两面针，如今已不足1%。
在TOP10中，外资品牌占比49.70%，本土品牌占比33%，其他占比17.7%。外资品牌占了半壁江山。
虽然被排挤出主流市场，不过令两面针没有想到的是，此前原本是作为增量而布局的旅游牙膏市场，反倒成了一根救命稻草。
2000年前后，两面针开始拓展牙膏市场细分之下的旅游牙膏市场。与家用牙膏的坎坷不同，两面针在旅游牙膏上的发展可谓一帆风顺。从2000年到2002年，两面针旅游牙膏销量分别为7331万支、1.55亿支和2.39亿支。
到了2016年，两面针已发展成为锦江之星、如家、汉庭、和格林豪泰等连锁酒店的牙膏供应商，并且牢牢占据了锦江之星80%的份额、如家53%的份额、汉庭35%的份额、格林豪泰50%的份额，俨然是旅游牙膏市场中名副其实的霸主。
2017年，两面针总共卖出了15.4亿支牙膏。在这15.4亿支牙膏中，有15亿支为旅游牙膏，家用牙膏的销量仅为4000万支，只占了个零头。
令人稍感安慰的是，两面针的旅游牙膏销量还在不断地增长。根据2019年三季度财报显示，两面针家用牙膏销量为668.83万支，旅游牙膏销量则为27.94亿支。然而尴尬的是，668.83万支家用牙膏的收入为3753.12万元，而近28亿只旅游牙膏的收入却只有2243.21万元。
如果按照这两组数据计算，那么两面针的家用牙膏平均每支售价为5.6元，而旅游牙膏平均每支售价仅8分钱。
8分钱一支的旅游牙膏，几乎已经成了两面针现在唯一的市场优势。虽然拥有接近50%的市场占有率，但稀薄的利润实在难以支撑两面针的增长，艰难求生的两面针也彻底沦为“低端牙膏”的代名词。
回归主业为时已晚
事实上，两面针在很早之前就意识到多元化这条路难以走通。兜兜转转，两面针决定悬崖勒马。
2013年，两面针重回牙膏主业，并希望在中高端市场重塑品牌形象。同年，两面针发布全新升级新品“两面针中药消痛系列牙膏”，最高售价为每支59.9元。
为了帮助新产品立足中高端市场，2014年和2015年，即便是在扣非净利润分别为-1.77亿元和-1.69亿元的前提下，两面针每年的广告费用依旧高达6000万元，可以说是不惜重金。相比之下，这项费用在2012年的时候还不足3000万元。
然而重金投放广告并没有为两面针换回相应的回报。2016年和2017年，两面针家用牙膏销量分别为4360万支和4053万支，同比下降分别为14.24%和7.06%。
多元化业务失败、主业也丢弃了，两面被扎的两面针还有戏吗？
一位对牙膏行业研究颇深的连锁日化店负责人表示不太看好两面针。他告诉「子弹财经」，如今的牙膏行业，黑人、佳洁士和云南白药抢占了大部分高端市场，中低端牙膏则被冷酸灵、中华占据，两面针的身影几乎见不到了。
“就拿和两面针类似的云南白药来说吧，云南白药的牙膏目前已经能够和国际品牌进行抗争了。消费者的需求在变化，市场的竞争环境也在变化，两面针跟不上形势，想要回归主业很难，”该负责人说，“如果两面针能真的把卖房地产公司和纸业公司所得的收益用在主业投入上，或许还有一线生机。”
实际上，两面针也在给上交所的回复函中表示，股权转让完成后，公司将利用这笔资金，发展日化、医药等核心主业。
需要指出的是，两面针的现状其实并不乐观：牙膏主业已离开主流市场太久，要想再度占领超市货架绝非易事；医药板块也缺少具有核心竞争力的产品，药品销售收入每年仅有亿元左右，最近几年甚至还止步不前。
重新复盘来看，如果当时占尽天时地利人和的两面针没有选择发展多元化业务，而是放手一搏，正面硬刚佳洁士和高露洁并形成差异化竞争，结局会不会全然不同?
可惜世间没有如果。
（来源：子弹财经 作者：尹太白）
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