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近日，来伊份发布了2019年三季报：前三季度营收为29.14亿元，同比增长2.39%；净利润虽同比增长12.38%达1506.72万元，但扣除政府补助等非经常性损益后，结果是亏损824.96万元。
三年前，头顶“主板零食第一股”光环的来伊份挂牌上市。当日，一头身披大红花，腰驮两个大筐，筐上张贴着“来伊份603777”字样的黄牛十分应景地现身上交所门口。
如今，三年过去，“引牛入市”的场景历历在目，来伊份却陷入了“增收难增利”的业绩窘境。
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销售费用高于同行
数据显示，2016年至2019年前三季度，来伊份的营收分别为32.36亿元、36.36亿元、38.91亿元以及29.14亿元，相对应的净利润分别为1.34亿元、1.01亿元、0.1亿元以及0.15亿元，扣非后净利润分别为1.2亿元、0.86亿元、-0.47亿元及-0.08亿元。
上市后的来伊份，发展似乎并非一帆风顺。
根据财报，《国际金融报》记者发现，2019年前三季度，来伊份的业绩虽整体有所增长，但主要依赖一季度的良好表现。今年一季度，来伊份归母净利润为6483.7万元，同比增长53.19%，正因为彼时净利润增速较大，才覆盖了随后二季度和三季度的亏损，并使前三季度整体保持增长。
相似的现象在2018年也曾出现。当时，来伊份也是仅在一季度实现盈利，其余三个季度净利润分别为-531万元、-2361万元、-330万元。
对此，11月1日下午，来伊份方面对《国际金融报》记者表示，休闲食品零售行业具有较强季节性特征。由于气温对人们的食欲有较大的影响，消费者一般在气温较低的第一季度或第四季度对休闲食品的消费需求较高。加上元旦、春节、中秋节、国庆节等节假日是休闲食品的销售旺季，也主要集中在第一和第四季度，导致第一季度和第四季度的销售业绩普遍好于第二季度和第三季度。
此外，根据财报，来伊份前三季度的毛利率为44.73%，同比增长0.29个百分点；净利率为0.52%，同比增长0.07个百分点。相比之下，同为休闲食品零售商，三只松鼠今年前三季度的毛利率和净利率分别为29.15%、4.4%，而正在IPO的良品铺子今年上半年的毛利率和净利率分别为29.63%、3.74%。
可以看出，虽然来伊份的毛利率远高于良品铺子和三只松鼠，但净利率却低于后两者。
来伊份方面向记者解释称，公司有较高的品牌溢价和供应链管控能力，所以毛利率水平基本保持稳定，且在业内具有一定竞争优势。但因业务发展模式的不同，公司相应线下渠道管理费用、销售费用支出会影响净利率水平。
数据显示，2016年至2018年以及2019年前三季度，来伊份的销售费用分别为9.83亿元、11.06亿元、12.8亿元、9.21亿元，占营业收入的比重分别为30.47%、30.42%、32.9%、31.6%。即使2017年起净利润出现下滑，来伊份也始终没有缩减销售费用，甚至有所提升，销售费用占比一直高于三只松鼠和良品铺子（均约为20%）。
来伊份方面认为，销售费用增长水平与公司收入增长水平基本一致，主要系因线下门店规模扩张及促销活动增加。目前，随着扩张效应逐步显现，相关费用已经趋于稳定。公司也正在通过智能管理、提升效益等手段，构建各系统高效协同，进一步提升门店单店盈利能力等，从而不断提升公司盈利能力。
需要指出的是，作为零食电商的三只松鼠确实不需要线下促销，与来伊份的经营模式有所差异。但同时布局线上线下渠道的良品铺子，在销售费用上的投入远不如来伊份，净利率也高于来伊份。
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刚解禁就减持
值得一提的是，就在三季报发布前，来伊份披露公告称，合计持有64.38%来伊份股份的大股东爱屋企管及其一致行动人，计划通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份数量合计不超2042.67万股（占公司总股本的6%）。
此外，因个人资金需求，徐赛花、戴轶等3名董事和2名高级管理人员合计拟减持不超过12.57万股公司股份（占公司总股本的0.0369%）。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 来伊份 |
