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毛利率升高依然带不动净利率
虽然体量不大，但三巽的野心不小。
2018年，钱堃在接受媒体采访时，除了透露“争取2019年香港上市”外，还公开了三巽未来几年的增长路径。按其规划，2019年三巽销售收入要达到300亿元，5年内实现千亿目标。钱堃称，人总要有点梦想。
克而瑞统计数据显示，2018年，三巽以70.1亿元的规模位列房企销售排行榜第173位，这也意味着，三巽今年需要实现超300%的增长才能达到300亿元，而其5年复合增长率需要超过70.2%方能如约实现千亿目标。不过，克而瑞数据显示，2018年，全国百强房企全年的销售金额同比增长仅为35%。
怀揣着大梦想的三巽显然需要资本市场的助力。
根据招股书，2016年以来，三巽集团的借款总额呈现增长态势。此前3年及2019年6月30日，三巽集团未偿还借款总额分别为2.29亿元、5.14亿元、7.09亿元和14.2亿元。
与此同时，三巽的流动比率呈现波动下降趋势，由2016年的1.5降至2019年6月30日的1.1。
虽然三巽的融资成本逐年下降，但依然高于上市房企平均值。其截至2016年、2017年、2018年以及2019年6月30日的借款总额加权平均实际利率分别为15.2%、14.9%、14%及12.7%。
此外，截至今年6月30日，三巽还有5项未偿还信托及资产管理融资安排，且尚未清偿的信托及资产管理融资安排总额占截止同日借款总额的75%。因此，拓宽融资渠道对于三巽当前的发展而言至关重要。
不过，随着规模的扩大，三巽的盈利表现却大不如从前。
截至2016、2017、2018年底及2019年6月30日，三巽的毛利率分别为18.7%、26.2%、28.6%、36.4%，逐年上升，3年半时间近乎提升一倍。然而，毛利率的升高却并未带动其净利率呈现同样的表现。相较于2016年10.4%的净利率，2018年，三巽在毛利率提高至28.6%的情况下净利率却下滑到6.2%。即便今年上半年，其毛利率高达36.4%，但同期净利率依然只有11%，相较2016年几乎变动不大，因此，其真实盈利能力并未增长。
《国际金融报》记者据此联系三巽方面，但截至发稿前，尚未收到回复。
心怀壮志的三巽能否凭借这份成绩单打动港交所？
来源：国际金融报记者 孙婉秋 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 三巽 |
