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“蛇吞象”式并购推高商誉
事实上，上市以来，曲美家居营收和净利持续增长，不过净利润增速逐年放缓，直到2018年出现上市以来的首亏。
数据显示，2015年至2018年，其归母净利润分别为1.17亿元、1.85亿元、2.46亿元、-5906万元；分别同比增长16.40%、58.21%、32.78%、-124.04%。
而这与其“蛇吞象”式的海外并购密切相关。2018年8月，曲美家居完成对挪威上市公司Ekornes ASA的要约收购，通过子公司持有Ekornes90.5%的股份，成为Ekornes控股股东。根据公告，曲美家居联合华泰紫金共耗资约40.63亿元拿下Ekornes ASA的100%股权，其中上市公司支付对价36.77亿元取得标的90.5%股权。
斥资37亿元进行海外并购，对于当时市值仅40亿元左右的曲美家居，显得颇为大胆。同时，曲美家居2018年半年报显示，其货币资金仅为8.6亿元，总资产也只有21.59亿元，尚存在较大的资金缺口。
由此，曲美家居展开了“花式”筹钱。
其中，曲美家居实控人赵瑞海、赵瑞宾及股东赵瑞杰三兄弟为上市公司提供不超过15亿元的财务资助。同时，曲美家居改变首次公开发行股票时的募投资金用途，将未使用的2.68亿元募集资金全部用于收购。
此外，曲美家居还与招商银行签署不超过18亿元的并购贷款协议，以及挪威当地银行组成的银团也供给了16.46亿挪威克朗的自愿要约阶段许诺函，以及6.8亿挪威克朗的强制要约阶段许诺函。
然而，大手笔并购也造成巨额商誉悬顶。根据披露，曲美家居收购Ekornes AS形成了13.1亿元商誉和26.6亿元无形资产。对此，上交所要求其结合Ekornes AS 上半年的经营情况等补充披露，是否存在商誉减值和无形资产减值的风险，并就无形资产的长期摊销可能对公司利润的影响提示风险。
今年1月，曲美家居董事长赵瑞海在公开场合表示：“通过Ekornes的渠道解决曲美家居出口的问题，倘若靠自己建立，10年也建立不起来。业内大部分企业不想再打价格战，而是开始思考商业转型、运营模式等。”
在分析人士看来，收购之后的管理对企业而言，将是一个考验。特别是境外企业，涉及到文化、制度、法律等方面的协同，以及公司战略、管理、资金上的调整磨合。借“船”出海过程中，这些问题正成为摆在曲美家居面前难以回避的难题。
来源：长江商报 记者 杨玲玲 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 曲美家居 |
