广东佳兆业佳云科技股份有限公司（300242.SZ，简称“佳云科技”），打开其官网，首页可见公司的经营状况：2018年度实现总营收56.1亿元，增长比例都给算好了，同比增长107.3%！
看到如此惊人的数据，风云君心想这个公司不会是啥独角兽吧？
燃鹅，风云君打开其财务报表一看，刚流出来的哈喇子瞬间结冰三尺。
佳云科技2018年归母净利润亏损12.51亿元，相比上年同期减少748.13%！
大哥，你们报数据不能这么报啊！这不是忽悠投资者是什么啊？！
公司从2011年7月上市后的第二年业绩便开始下滑，好不容易从2015年才逐步翻身，却没料到2018年又遭遇巨亏，一夜亏回娘胎里去了：使得公司从上市以来累计亏损高达8.18亿元。
（数据来源：choice数据）
也不知道公司的宣传部门咋想的？怎么就能这么面不改色气不喘、心安理得地把这么“吸眼”的数据放首页上去？
就不怕做噩梦吗？
接下来，风云君就带大家看看佳云科技2018年是如何做到亏损12.51个亿的。
一、上市成功后更换主业
那么，为了便于大家更清晰的了解公司的亏损，风云君觉得还是要从原有主业开始讲起。
佳云科技上市之初主要从事电涌保护产品的研发、生产和销售。电涌保护产品是电气、电子设备电涌防护中不可缺少的一种装置，被誉为“电气产业的保险丝”。
（数据来源：choice数据）
电涌保护产品收入2008年仅有6737.49万元，上市前表现出了很优秀的增长趋势，到了2011年达到峰值18，154.67万元，年均复合增长率为39.15%。
然而公司2011年刚上市一年，电泳产品的收入便下滑了将近5，006.14万元。与此同时，毛利率整体也是呈现出下滑的趋势，从上市前最高30.95%下滑至2015年最低9.75%。
（数据来源：choice数据）
鉴于已经完成上市，电涌保护产品已成为了上市公司的“拖油瓶”，公司开始寻求新的利润增长点，并剥离原有业务。
新的利润增长点从哪儿来？收购啊。这都已经上市了，可以自己印钞票了，当然收购啦！
上市公司2015年先后将北京金源互动科技有限公司（以下简称“金源互动”）、深圳市云时空科技有限公司（以下简称“云时空”）、北京微赢互动科技有限公司（以下简称“微赢互动”）纳入合并报表。
那么这三家公司是做什么的呢？
金源互动是移动数字营销领域的新锐企业，通过整合移动媒体资源，挖掘客户核心营销需求，提供深度价值的整合营销服务；
云时空和微赢互动的主要业务是为互联网公司及手游公司等广告主提供APP应用软件和手机游戏产品的推广和宣传等移动广告服务。
收购完成后，佳云科技收入大幅改观，上升到50亿的级别。并购的广告业务占比较大，2015年营业收入有90%都来自于广告业务，而电涌保护产品只占不到10%。
到了2016年，上市公司直接将原有主业进行剥离，成功地从一家传统的电涌保护产品制造业摇身变成了炙手可热的互联网+概念。
佳云科技2018年利润总额亏损12.46亿元，单单资产减值损失就达到了12.54亿元，也就是说资产减值损失是导致公司亏损的直接原因，除此之外还反映出公司的广告业务基本上没有赚钱。
那么都是啥资产减值了呢？
二、“不约而同”的商誉减值
经常看风云君文章的小伙伴估计首先想到的就是商誉。
没错！同志们，多看市值风云就是好啊，都会抢答啦！
这次减值最出格的资产就是商誉！2018年佳云科技账面商誉总共减值11.9亿元。
我们挨个来看看。
1、终止募投项目收购金源互动
2015年1月，佳云科技向甄勇、新余市红日兴裕投资管理中心（有限合伙）（以下简称“红日兴裕”）发行股份及支付现金购买作价4.09亿元的金源互动100%股权，对价方式是1.64亿元以现金支付，2.45亿元股份支付，即以20.21元/股的价格发行1214.84万股。
本来上市公司2014年9月的收购书草案中还要向控股股东周建林，及陈忠伟、珠海安赐互联伍号股权投资基金企业（有限合伙）募集1.36亿元的资金用于支付现金对价部分，后来终止首次公开募集资金用于系列化电涌保护器（SPD）开发技术改造的项目，并将其中的9，656.02万元用来支付金源互动的现金对价。
上市公司花了4.09亿元买入的资产质量如何呢？
先看看定价基准，当然了，必须用收益法评估！
以2015年5月31日为评估基准日，金源互动的净资产账面价值仅有1，593.53万元，评估价值却为4.29亿元，较净资产账面价值增值4.13亿元，增值率高达2594.32%！
无并购，不商誉。交易完成后，佳云科技账面产生3.71亿元的商誉，也就相当于上市公司买来的资产几乎全是商誉！
再来看看盈利情况，金源互动2013年营业收入仅为4，273.53万元，不到半年的时间，收入达到1.54亿元，大幅增长；利润也从329.5万元增长到1，064.02万元。
估计上市公司也是看好了金源互动如此迅猛的增长势头才进行的这次交易。
（数据来源：收购报告书草案20140905）
然而，金源互动的现金流却不咋样。2013年、2014年1-5月经营活动产生的现金流量净额分别为-122.71万元、-10.78万元。
换言之，看上去这个公司是盈利的，但其实并没有相应的现金流入！
（数据来源：收购报告书草案20140905）
此外需要注意的是，金源互动的资产负债率非常高：2013年、2014年1-5月资产负债率分别是80.31%、81.57%。
（数据来源：收购报告书草案20140905）
这么大代价收购案不给出业绩承诺显然是不合适的。
金源互动的原股东甄勇、红日兴裕承诺，2014年、2015年、2016年、2017年金源互动实现的扣非净利润分别不低于3，100万元、4，000万元、4，800万元和 5，500万元。
金源互动2014年至2016年都十分精准的完成了业绩，但到最后一年就不行了，距离业绩承诺及格线还差34.9%。但承诺期限内累计完成的业绩比承诺业绩稍微高出一点点。
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