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下跌原因和增长潜力（ 2017~2018年）
2017-2018年，老板电器的增长放缓。收入同比增速分别为21.1%、5.8%，扣非后归母净利润同比增速分别为22.6%、-1.1%。投资者们开始怀疑是不是过去的投资逻辑发生变化了？
这段期间房地产成交出现强度较大的持续萎缩。从2016年末起，一线城市商品房销售面积出现负增长，并持续了一年半，其中多数月份同比在-30%以上。自12月起，二线城市商品房销售面积也出现负增长，同样持续1年半左右，多数年份同比达到-10%以上。
从需求看，原本主打的一二线市场，在经过持续提价后，这段期间的价格超过低线人群的购买力，给打入低线市场带来阻力。
同时，苏泊尔、九阳等传统小家电品牌进军大厨电，他们依靠在三四线城市本身的影响力和低成本优势，吞噬了部分市场份额。原材料价格上涨、电商业绩下滑等问题也随之而来。
一连串影响因素致使股价腰斩。
最新公布的2019年中报，营收35.27亿元，同比增0.88%，扣非后归母净利润同比上涨4.37%。老板电器的营收增速打破上市以来的最低记录。但未来的情况并没有太糟糕。中怡康零售监测报告显示，2019年H1，厨房电器主要品类吸油烟机、燃气灶、消毒柜零售额分别增长-5.9%、-4%、-17.7%，公司产品则增长-1.1%、-1.7%、8.7%，较好于行业。
2018 年我国每百户油烟机保有量仅为56台，远低于同样具备" 一户一台" 属性的冰箱及洗衣机产品，渗透率提升空间较大。今年，虽然厨电行业增速有所放缓，但规模仍在扩大，增长态势没有改变。
地产销售对厨电行业短期需求释放有一定影响，但不必太悲观。老板电器营收主体在一二线城市，2017-2018年持续承压，而今年货币持续宽松，即使房产调控继续趋严，压抑了两年的改善性需求应该会逐步释放。而三四线城市的住房需求长期不太乐观，但房产政策相对宽松，在货币宽松的背景下，需求有望提升。所以即使遭遇调控，销售增速会显示出一定韧性。
价格方面，不同厂家主要面对的消费群体不同，有一定价格分层，所以厨电行业发展的过程中没有发生过价格战，行业利润都非常可观。
原材料方面，从2018Q3开始，家电各主要原材料价格开始显著下降。2019年初-8月冷轧板、铝下探价格较 2018 年峰值降幅达 16%、30%。
结语
从500亿斩到250亿是因为之前市场估值过高，现在回归合理估值，目前对应PE 16倍。
长期来看，老板电器的品牌优势明显，规模、技术处于行业领先。它在保持核心品类优势地位的同时，也大力推广蒸烤一体机、洗碗机等嵌入式新产品，它们有望成为新的业绩增长点。
短期来看，未来房产销售逐渐回暖，将对厨电行业起到拉动作用，下半年或许会出现基本面拐点。
（来源：格隆汇 L圆圆） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 老板电器 |
