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作为一个国内包装纸产能最大的企业，玖龙纸业在行业产能过剩中所面临的库存压力自然不小。若产能过剩问题依然没有缓解，将会持续压制公司的提价空间。
2019财年，玖龙纸业应收贸易账款及应收票据约39.84亿元，同比减少约33.6%；应付贸易账款及应付票据55.86亿元，同比增加约76.1%，可见公司在与下游客户和上游供应商之间议价能力的微妙变化。但看库存，期内存货同比增加13.7%至76.09亿元，已经连续四年增加，且近三年存货增速大幅超过销售额增速。
需求不振，提价难
高库存，偏偏又遇上需求疲弱。包装纸下游的需求主要来自消费品市场，过去一年，手机和汽车这两大核心消费品的销量下滑，对包装纸行业产生了冲击。下半年的汽车销量部分被国五库存车透支，而手机则正处于从4G升级到5G的过渡期，换机潮还未真正到来，因此短期内消费品增速回升动力较弱，包装行业低迷的态势恐怕难有改观。
今年比以往更加严峻的是，今年美国对中国进口商品加征关税的政策涉及众多行业，其中大部分是对包装纸需求较大的低端制造业产品和消费品，这意味包装厂的订单量会间接受到影响。对此，玖龙纸业的应对措施是将业务重心放到中国消费市场上，进行内销。
包装纸行业面临的另一个挑战是，虽然电商渗透率越来越高，快递业务量仍在增长，但快递包装的增量并没有想象那么大，主要由于随着成本上涨以及环保意识的提高，电商及物流企业纷纷对快递包装进行改革，推行无纸箱化，比如用可循环的塑料箱代替传统纸箱。纸质快递包装使用量减少无疑会影响上游包装纸厂的订单量。去年“双十一”前夕，包装纸价反而连续走低，已经印证了该逻辑。
随着周期性旺季的到来，纸企已近掀起涨价潮，但值得注意的是，今年纸价上涨幅度低于往年。据近期包装纸涨价信息统计，全国9月份全部成品纸涨价单次最高涨幅为200元，最低为30元，但往年旺季单次涨幅100元起，150/200元为正常涨幅。业内人士指出，造纸企业是在试探性地涨价，行业库存量较大，未来是否能掀起较大幅度的涨价潮，还要看下游实际需求。
玖龙纸业也涨价也持谨慎态度，公司董事长张茵在业绩发布会上表示，由于纸业市场受贸易方面影响整体仍较弱，会审慎地小幅加价。
目前看来，包装纸行业毛利率下滑的趋势还未结束，摩根大通、里昂、中金等机构均下调玖龙纸业未来两年的盈利预期。在当前的环境下，若纸价上涨不及预期，市场可能还会进一步看低纸业股。（来源：智通财经网） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 玖龙纸业 |
