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主业难赚钱、红豆股份欲解困,不爱男装爱金融

  以男装为主业的红豆股份,旗下1300多家门店虽然每年卖了不少衣服,但盈利能力却不断下滑,2019年上半年,其净利润下降幅度接近15%。2016年-2019年上半年,公司经营性现金流持续为负。

  公司上市近20年,面对服装业务难赚钱的事实,控股股东红豆集团一直在将旗下资产于上市公司之间辗转腾挪,房地产、纺织、化纤等业务,每隔几年就要上演一场左手倒右手的游戏。

  近年,服装行业低迷,房地产业务难以持续,公司将重心转向金融,红豆系金融资产整合大幕已经拉开。

  主业难赚钱

  2019年上半年,红豆股份(600400.SH)营业收入12.44亿元,同比增长1.10%,但归属净利润下降14.77%至9479.95万元。

  事实上,公司业绩下滑下滑,也不是一天两天的事了。

  2016年-2018年,公司营业收入分别为30.49亿元、27.25亿元、24.83亿元,归属净利润分别为1.61亿元、6.10亿元、2.07亿元。

  公司表示,业绩下滑的主要原因是公司剥离了房地产业务。

  2017年5月,红豆股份向控股股东红豆集团出售所持有的红豆置业60%股权,交易对价8.20亿元,公司因此项交易获得利润5.55亿元。

  抛开房地产业务,公司一直以来的主业男装,也并没有好到哪里去。

  截至2018年底,公司旗下Hodo男装店共1338家,覆盖北京、上海、南京、武汉、郑州、西安、济南等全国主要城市,其中直营店66家,加盟联营店1272家。

  公司服装业务的营业收入一直在增长,但是盈利能力不断下滑。

  2016年-2018年,公司旗下服装板块的营业收入分别为13.42亿元、18.14亿元、23.40亿元,但毛利率连年下滑,分别为30.28%、29.87%、28.27%。

  2018年,公司扣非净利润1.66亿元,扣除旗下金融业务获得的数千万利润后,公司服装业务净利润仅1个亿。

  而且,这还是在近年服装业绩提振的基础上。此前几年,公司负责服装业务的公司大面积亏损。

  男装实际上是整个服装行业中盈利能力比较强的板块,雅戈尔(600177.SH)、海澜之家、七匹狼(002029.SZ)等企业的毛利率均稳定在40%以上,部分企业甚至超过60%,净利率超过10%的不在少数。

  前几年,整个服装行业稳定增长,2018年服装鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长8%,较上一年提升0.2个百分点。

  2019年上半年行情急转直下,服装类商品零售额增速较上年同期回落7.4个百分点。本来就难赚钱的红豆股份,估计日子更不好过。

  红豆股份也意识到了危机,主动求变,2019年聚焦“红豆轻时尚”品牌风格,希望更多地吸引年轻消费者。

  资产左手倒右手

  作为A股最早上市的服装企业之一,红豆股份上市之初的2000年,以男装主业完成3.79亿元营业收入、4861.23万元净利润。

  随着市场竞争越来越激烈,以及服装业务想象空间有限,控股股东红豆集团开始将旗下资产于上市公司之间辗转腾挪。

  2002年4月,红豆集团旗下的江苏赤兔马和红豆投资合资成立红豆置业。当年11月,红豆股份收购红豆置业60%的股权,红豆置业成为公司的控股子公司。

  直到2005年,红豆置业产生的房地产收入才开始在公司业绩中单列,当年实现营业收入3.08亿元。

  此后几年,房地产一直是公司的主业之一,到2010年,公司房地产收入突破10亿元,贡献了公司过半营收。

  不过,公司终究还是房地产行业的新手,业务难以持续,业绩波动较大,让整个公司的业绩也跟着“上蹿下跳”。

  最终,2017年红豆股份将所持的红豆置业60%股权转让给控股股东红豆集团。

  在中间那十几年时间,红豆集团多次使用同一手法。例如,红豆集团旗下的红豆棉纺(后改名为红豆纺织),2006年注入到上市公司,2014年又转出至红豆集团旗下的红豆居家。红豆高强化纤、红豆物业、红豆商管,甚至是跟公司几大主业八竿子打不着的无锡后墅污水处理等公司,都成为红豆集团运作的标的物。

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