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威创股份频繁并购却没有出现业绩承诺不达标的情况。然而，2019年之后，越来越多的收购标的过了业绩承诺期，威创股份是否经得起真正的考验？
威创股份（002308.SZ）于2009年11月在深交所中小板上市。从IPO至今已经10年，募集资金超过20亿元。那么，威创股份又带来一份怎样的成绩单？
2009-2012年是快速增长期，2013年、2014年则是加速下滑期。2015-2017年是重组买业绩红利期。到了2018年开始进入重组红利结束期——营业收入勉强微增，扣非净利润大降。2019年业绩更加糟糕，一季度营业收入同比勉强增长0.6%，净利润同比下降68.35%、扣非净利润同比下滑82.12%。目前，威创股份还没有发布2019年上半年盈利预警公告，是否意味着上半年的业绩还有好转？
而研发投入资本化是否可以缓解业绩下滑的可能？威创股份从2016年度开始实施研发投入资本化。2016-2018年研发投入资本化金额合计3820.75万元。直至2018年研发完成转入无形资产。
募投项目惨淡经营
按照招股说明书的介绍，IPO募投项目前景一片光明，并且见效快。项目投入期内边建设边生产，经营期第一年起全部达产。年新增销售收入7.05亿元，年新增净利润1.79亿元。
募投项目预计2011年11月完工。但募投项目进展缓慢，完工日期一再延期至2013年。好不容易完工了，但产生效益只有2411万元，远远不达预期。
截至2017年年末，募投项目累计实现效益1.25亿元。按照招股书的描述来计算，此时募投项目累计应该可以生产效益约10.76亿元。
2017年10月，威创股份非公开发行募集资金9.18亿元，用于“儿童艺体培训中心建设项目”。但资金到位不久，威创股份公告称，拟用不超过4.50亿元的闲置募集资金购买保本型理财产品。
在2017年，“儿童艺体培训中心建设项目”没有投入一分钱。2018年仅仅投入了493.59万元，截至2018年年末，投资进度仅仅0.54%。离2019年年末的完工日期已经不远了，威创股份似乎并没有加快进度的迹象。在2018年年报中，威创股份表示，因募集资金实际到位时间与项目立项时间间隔较长，期间市场发生了较大变化，为降低项目实施风险，公司拟通过试点带动、逐步实施的方式推动项目建设。2018年8月，公司变更该项目部分实施主体和实施地点。此时，2019年年末的完工日期还没有变更。
到2019年6月，威创股份发布公告，拟将上述项目的投资规模由12.01亿元调整为7.26亿元，对应的募集资金投入规模由9.18亿元调整至5.55亿元，并延长项目建设期至2021年11月。同时，公司拟变更部分募集资金用途。
按照公司的说法，商铺租金价格的大幅上涨直接导致艺体培训中心的运营成本提高，项目设计盈利水平实现难度加大。公司如进一步加大对募投项目的资本金的投入，不仅无法达到预定盈利目标，新增的折旧摊销费用也将对公司整体盈利水平带来较大的负面影响。
看上去，募投项目变更非常合理。但也疑点重重。首先，是否有意隐瞒变更信息？2018年2月份开始，募投项目所处行业已经面临重大的影响，为何不及时披露募投项目变更情况？其次，租金的上涨是否能够成为借口？近年来，租金上涨是常态，公司在筹备募投项目的时候，就应该预料到这些变动。并且培训机构往往不需要一楼黄金铺位，租金大幅上涨到可以终止项目的真实性存疑。另外，涉及这次非公开发行股票的公告都没有提及到租金，更没有提及租金上升带来的风险。那么，当初公司是认为租金影响不大还是有意隐瞒其风险？
跨界教育豪赌
2015年2月，威创股份以5.2亿元收购北京红缨时代教育科技有限公司（下称“红缨时代”）100%股权，形成商誉5.08亿元；同年9月以8.57亿元收购北京金色摇篮教育科技有限公司（下称“金色摇篮”）100%股权，形成商誉7.54亿元。两家收购标的账面净资产加起来不到5000万元，而威创股份甘愿花了近14亿元。
这都是为了业绩能够再次漂亮起来。2015年，红缨时代贡献营业收入1.76亿元、净利润5186.33万元，金色摇篮贡献营业收入1309.83万元、净利润829.09万元。两家公司联手贡献超过1/5的营业收入、接近六成的净利润。如扣除两家公司带来的业绩，威创股份当年的营业收入及净利润继续下滑。
到2016年，这两家公司联手贡献2.69亿元营业收入及1.62亿元净利润，占营业收入比例上升至1/4，净利润贡献上升至九成。
2017年，这两家公司联手贡献4.59亿元营业收入及1.82亿元净利润，占营业收入比例上升至40%，净利润贡献上升至95.79%。也就是说，没有这两家公司，威创股份已经到了亏损的边缘。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 威创股份 |
