驴皮神话还是被吹破了，绩优股东阿阿胶走到了一个历史性节点上。7月14日晚上，东阿阿胶发布上半年业绩预告，公告显示：
东阿阿胶2019年上半年未经审计的预计净利润为1.8亿元-2.16亿元，利润同比下降75%-79%，创造了降幅记录。
股价因此应声而落。一天后，东阿阿胶跌停，比对上一个交易日的情况，总市值缩水超过20亿。
对于业绩下滑，东阿阿胶给出的解释是：
经销商主动去库存，公司方面也对销售策略进行了调整，因而导致公司整体销售不畅。而去库存的原因，一方面是因为高端滋补品市场疲软，另一方面是公司提价预期逐渐降低了。
东阿阿胶总裁秦玉峰随后也做出了回应：“渠道原来靠囤货盈利，因为阿胶的保质期是5年，我们涨价经销商囤货，差价收益就很大。但现在外部环境发生了变化，价值回归走到了比较高的位置。”
业绩下滑的窘境来得并非毫无预兆。
2019年4月，东阿阿胶发布了2019年一季度财报，根据财报显示，东阿阿胶实现营业收入12.92亿元，同比下降23.83%，实现归母净利润3.93亿元，同比下降35.48%，实现扣非归母净利润3.68亿元，同比下降38.36%。
两个月后，在东阿阿胶2018年度股东大会上，面对上百名投资者的密集发问，秦玉峰疲于应付，他最后坦言：“公司正面临十几年来最困难的时刻，阿胶十几年的高速发展带来市场繁荣的同时，背后是市场的混乱，但相信混乱是治理的开始，这个过程需要两到三年时间。”
言外之意，也就是一向擅长滋阴补血的东阿阿胶如今已失血过多。
终端市场不容乐观
东阿阿胶疯狂提价，经销商压货牟利，被视为是东阿阿胶半年业绩暴跌的元凶。
实际上，压货是一些经销商惯用的手段，物以稀为贵，其目的就是先让某一地区的产品变得供不应求，从而激发比较强烈的求购欲，这样等到再放货时便能理所当然的涨价，以求销售利润最大化。
眼看压货有利可图，经销商纷纷“蜂拥而压”，基于涨价预期，经销商一般会将货压上两到三年才会卖出，但根据《药品管理法》规定，药品有效期最长不超过5年。如果超出5年，便不能在食品、药品流通渠道进行销售。
因此，在5年内且销售行情最优时，市场上会突然涌入大量库存产品，各个年份生产的都有，由于成本不一，最终加剧了价格混乱。
但随着东阿阿胶产品价格涨幅放缓，压货已经变得没有什么意义，而市场上的货基本饱和，经销商资金周转面临着严峻考验，不少经销商开始选择减少进货以降低负担。
李国平是山东泰安一家连锁药店企业的负责人，他坦言今年上半年对于东阿阿胶的产品采购量锐减了一半，“今年市场行情不太好，东阿阿胶的销售量下滑了35%”。
多家不同品牌的连锁药店同样在不遗余力地搞促销，促销价基本都在七五折左右，有店员告诉“子弹财经”，现在东阿阿胶的产品打折力度比较大，基本上是这几年最划算的一年。
线下渠道遇冷，线上销售平台同样没好到哪里去。
“第二件半价”“赠送热销礼品”等促销标语被很多线上商家标注在了醒目的位置。在东阿阿胶官方旗舰店，店铺内40余款产品基本每款都有活动价，相较于原价，折扣差不多与七五折持平。
“以前压货就能赚钱，谁不想赚钱呢？”在李国平看来，东阿阿胶靠涨价去库存，短期内确实起到了很好的效果，但在涨价预期之下，经销商对于压货行为乐此不疲，坐等涨价，结果现在市场上产品过剩，消费者消化掉这批存货恐怕还需要很长一段时间。
自食苦果
秦玉峰此前多次公开表示，东阿阿胶的涨价是“价值回归”。
他认为阿胶的价值被严重低估，作为这样判断的依据，他的一段话被媒体广泛引用：“在明代，记录商业史的目录对阿胶的商业流通有详细记载。
阿胶当时每市斤课税银一钱六分，按当时税收惯例，流通税占销售额的1/20，推算阿胶价格大致为每市斤三两二钱白银，折算到现在相当于每市斤4000-6000元人民币。”
2006年，秦玉峰开始执掌东阿阿胶，不定期涨价便成了东阿阿胶的一个特色。根据公开数据显示，2001年，东阿阿胶的阿胶产品零售价为每公斤80元，涨到今年的每公斤5996元，19年间涨幅74倍。
凭借提价策略，东阿阿胶的业绩一骑绝尘。
从2006年到2018年，东阿阿胶的营业收入由11亿元涨至73亿元，归母净利润由1.5亿元上涨到21亿元，连续12年保持正向增长，且净利润年复合增长率在20%以上。
提价确实带来了高利润，但也使得东阿阿胶也越来越不好卖了，从最初的普通中药材，一跃成为滋补市场的奢侈品，普通消费者难以吃得起，东阿阿胶渐渐陷入到一种比较尴尬的局面中，一方面销量难增，另一方面价格也着实难提。
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