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杨飞从2014年10月开始和其前任王航一起管理国泰金龙行业精选，此时也是杨飞首次担任基金经理职务，一百多天后王航离任，杨飞开始了独自之旅。受益于前任的持股和当时的牛市行情，2015年该基金上涨81.61%，中小创股票成为上涨的主要力量。此后的2016年，杨飞成功捕捉到环保股这一市场热点，在大盘震荡下跌主基调小实现逆袭，并坚持到了2017年的牛市。
从2017年杨飞的前十大重仓股看，上半年其还是以环保股作为重仓方向，仅在二季度时增加了格力电器、大华股份、三安光电几只科技股，在当时A股处于牛市的行情下，业绩自然也水涨船高。但在四季度，杨飞却偏偏高位调转方向，买入中国平安、五粮液、伊利股份、古井贡酒等几只此前的热门股，结果在市场高位震荡时，基金净值亏损3.17%，而此时的同类均值却上涨1.96%。对于上述几只大消费个股，杨飞在2018年一季度就迅速进行了减持或清仓，因为此时其前十大重仓股已经全部变成了科技股，如合力泰、京东方A、三安光电、华灿光电、亨通光电，但市场高位下跌让其损失惨重，2018年一季度在同类基金均值仅下跌0.57%的情况下，国泰金龙行业精选的跌幅达到了4.68%。
二季度开始，杨飞逐渐买入但是表现不错的医药股，可谁知二三季度正好遇到医药行业变盘，导致连续两个季度跌幅都超过10%，并且在科技股持续遭遇不佳的情况下，这样的下跌趋势一直延续到2018年四季度，全年下跌37.29%。而到2019年一季度，国泰金龙行业精选的前十大重仓股又出现了整体更换，但基本还是以成长股为主，在行业是则分别布局医药及软件、电子，消费股则仅有五粮液一只。在超跌反弹的一季度里，该基金上涨了20%，不过这样的成长股布局也让该基金在随后的回调行情下，将大部分盈利回吐，到6月初，年内涨幅仅有7%左右。
不难发现，国泰金龙行业精选之所以累计业绩受益，主要受益于早年A股的大涨，杨飞管理之后，该基金也定性为重仓成长股风格的基金，但这类风格具有高波动性特点，所以在最近三年里该基金的业绩表现相比此前太过令人失望，杨飞管理的另外两只基金也是同样的特点。
根据《金证研》沪深金融组了解，目前国泰基金共有24位基金经理，但3年以下经验的就占到了一半，5年以上的老将仅有5人，其中还有2人是以被动指数和债券基金为主，国泰基金的权益产品投研实力明显非常薄弱。
副总监1拖12业绩“失色” 老将踩雷“不含糊”
樊利安是国泰基金研究部副总监，2010年加入国泰以前曾在上海鑫地投资管理有限公司、天治基金任职，别看其担任基金经理仅有4年多，但管理过的基金数量却非常多，而且以主动权益产品为主，操盘经验可谓是经验丰富，但即便如此，业绩分化也是明显。
以国泰睿吉灵活配置混合为例，樊利安从2016年7月管理，受到前任基金经理轻视股票重债券的影响，该基金从2015年初成立在很长的时间里净值变化不大，不过在错过2015年牛市的同时，也躲过了2016年股市的回调。2016年7月以后，樊利安独掌大权，从三季度开始，股票持仓比例逐渐上升，以银行、汽车、家电为主。2017年牛市期间，该基金股票资产仓位在52.50%，另有46.31%为债券资产，业绩上涨19.76%，随时股票资产占比不大，但中重仓股看，基本囊括了当年的热门股，保险、家电、白酒等行业。
樊利安在2017年年报表示，预计2018 年宏观经济将持续平稳，并看好一是确定性较强、具有抗通胀属性的消费股，包括白酒、调味品等；二是基本面向好趋势确立的保险、银行、玻璃等行业；三是成长趋势较为确立、估值具有安全边际的优质地产白马；四是前期跌幅较大、估值具有安全边际的部分成长股。
2018年一季度，其股票资产配置比例上涨到62.72%，前十大重仓股显示主要配置方向在医药、保险、消费和部分科技股，虽然当时多数板块下跌但医药股的强势上涨让国泰睿吉灵活配置混合业绩稳定。二季度，樊利安降低了股票仓位比例到43.06%，但增加了消费股的持仓，比如增加了养元饮品、格力电器、华帝股份，防守意图明显，不过反常的是，其三季度又大幅增加股票仓位到68.94%，而且还将天齐锂业逐渐买成了第一大重仓股，但2018年二三季度该股连续下跌15.52%和23.31%，四季度仍然在樊利安减持的情况下下跌22.9%。
在其2018年四季度，将养元饮品由第三大重仓股买成第一大重仓股时，该股却下跌了23.15%，连续重仓股大跌让国泰睿吉灵活配置混合在这一年亏损了28.35%。今年一季度，在A股超跌反弹的行情下，该基金的股票资产配置比例仅为54.99%，一季度涨幅仅有10.76%，远低于同类均值17.48%。
而成立于2016年的国泰融丰外延增长混合，即便在2017年牛市期间，竟然也是亏损的，且全年股票资产比例并不低，达到了56.02%。据《金证研》沪深金融组观察，重仓环保、电力装备才是樊利安业绩不佳的主要原因。而且资料显示，樊利安目前同时管理着16只基金，资产合计达12亿元以上，在这样的压力下，不知道其能否给投资者创造业绩惊喜。
研究部总监的业绩“失色”，另一位老将周伟锋也令人担忧。这位管理经验超过5年的基金经理从2008年7月加盟国泰基金，此前为中国航天科技集团技术员，或许正是这样的从业经历，其目前管理的6只基金中有2只都是以制造业为主题，分别是国泰智能汽车股票、国泰智能装备股票。两只基金都成立于2017年中旬，但在管理一年多后，前者亏损27.1%，后者亏损4.7%。
2015年管理至今的国泰金鹰增长混合，4年多的回报是4.1%。看来看去，只有国泰价值经典混合从2014年3月至今业绩不错，达到了126.26%，而2014、2015和2017这三年的大牛市是其上涨的重点年度，重仓股也皆为机械制造、汽车零部件等工业方向。
去年，宏发股份发布的半年报显示其现金流量净额同比下降127.29%，导致股价大跌，而周伟锋管理的国泰价值经典混合正好踩雷。当时国泰基金旗下共有6只基金踩雷该股，一度让市场侧目。
来源：《金证研》沪深金融组 艾茉/研究员 苏果 洪力/编审 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 国泰基金 |
