奥特佳曾将松芝股份（002454.SZ）、星宇股份（601799.SH）以及银轮股份（002126.SZ）列为可比对象。年报数据显示，近年来，上述三家公司均没有开发支出。
尽管研发投入资本化对提振公司短期业绩有促进作用，但自2015年以来，奥特佳的总资产净利率却是在持续下滑。2015年，奥特佳的总资产净利率约为6.02%，2018年下滑至0.41%。
未来，奥特佳超过2亿元的开发支出会有多少转入无形资产，又能够为公司带来多少利润，值得关注。
警惕业绩“暗礁”
截至2018年年末，奥特佳的商誉账面价值约为18.58亿元，其中主要包括收购南京奥特佳形成的14.58亿元商誉以及收购AITS US Inc．等资产组（下称“空调国际”）形成的4.55亿元商誉。
根据业绩补偿协议，2014-2017年，南京奥特佳实现的归属于母公司股东净利润应分别不低于2.28亿元、2.7亿元、3.3亿元和3.88亿元，合计不低于12.16亿元；扣非后净利润分别不低于2.05亿元、2.43亿元、2.97亿元和3.49亿元，合计不低于10.94亿元。
2015年，南京奥特佳实现净利润3.14亿元，实现扣非后净利润2.86亿元，分别超出业绩承诺4442万元和4327万元；2016年，南京奥特佳实现净利润4.56亿元、扣非后净利润4.37亿元，超出业绩承诺1.26亿元和1.4亿元。
2017年，南京奥特佳实现净利润3.24亿元、扣非后净利润3.13亿元，分别低于业绩承诺数6381万元和3634万元。
2015-2017年，南京奥特佳累计实现净利润13.23亿元，超出业绩承诺合计数1.07亿元；实现扣非后净利润12.53亿元，超出业绩承诺合计数1.59亿元。期间，奥特佳没有对南京奥特佳进行商誉减值处理。
2018年，南京奥特佳实现营业收入32.82亿元，同比下滑19.34%；实现净利润4.36亿元，同比增长34.57%。但其中，由于南京奥特佳位于南京市大明路的2.77万方米土地及附着其上的房屋建筑在2018年被列为拆迁范围，公司由此获得了合计4.95亿元的拆迁补偿。
在扣除上述一次性非经常性损益后，南京奥特佳实际的经营状况并不理想。基于此，2018年，奥特佳对南京奥特佳计提了6869万元的商誉减值准备。
同时，2016-2018年，空调国际实现的净利润分别为8499万元、7455万元和1626万元。2018年，空调国际净利润大幅下滑78.19%，奥特佳对空调国际仅计提了460万元商誉减值准备，仅占公司商誉账面余额的1%。
2019年1-3月，奥特佳的营业收入为8.51亿元，同比下滑18.95%；实现净利润623万元，同比下滑92.72%。
如果南京奥特佳和空调国际在2019年无法恢复到以往的盈利水平，公司无疑将面临更大的商誉减值风险，其过往业绩表现的真实性也将大打折扣。
除商誉减值以外，奥特佳目前面临的诸多诉讼纠纷也有可能带来更多的风险。
2018年，奥特佳计提了3.13亿元的营业外支出，其中主要是3.09亿元的预计担保损失。
公开资料显示，2014年，奥特佳第一大股东王进飞向自然人刘斌借款5000万美元，未能如期归还。2018年3月，王进飞与刘斌签订协议约定王进飞承担3000万美元债务和相应利息以及违约金。同时，王进飞将奥特佳列为借款担保人。
年报中，奥特佳表示，王进飞签署协议所用公章系其个人私刻冒用，上市公司对上述协议签署毫不知情。
2019年3月，南通中级人民法院做出一审判决，王进飞持有的公司印章，虽其陈述系私刻，但曾在多笔借款中使用，足以使他人产生合理信赖；王进飞的行为构成表见代理，奥特佳应对本案借款承担担保责任。
截至2018年年末，除刘斌案以外，奥特佳另有10起诉讼案件尚未判决，合计涉案金额约为4.63亿元，多为民间借贷纠纷。受上述因素影响，截至目前，奥特佳共有5个银行账户被冻结。
根据深交所相关规定，公司主要银行账号被冻结或公司向控股股东或者其关联人提供资金或者违反规定程序对外提供担保且情形严重的，深交所有权对上市公司股票交易实行其他风险警示。
截至发稿，奥特佳没有对《证券市场周刊》的采访做出回应。
来源：《证券市场周刊》 记者 王东岳/文
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