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端午节前，三花智控（002050.SZ）发布了股份回购进展公告。
资料显示，截至2019年5月31日，公司通过集中竞价的方式累计回购股份15，625，536股，占总股本的0.5650%，最高成交价16.63元\/股，最低成交价为9.92元\/股，累计成交金额约为2.16亿。
回购预案于2018年11月提出，背景是公司股价当年持续下跌。根据wind数据，前复权后的股价，从3月最高点15.75元\/股下跌到了10月7.87元\/股，最高跌幅达50%。
虽然2018年的资本市场整体并不景气，但仔细分析可以发现，三花智控股价的下跌或许还和本身业绩的放缓密切相关。
高增长后，业绩遭遇减速
三花智控的主营为生产销售制冷空调冰箱之元器件及部件、汽车空调及新能源车热管理之元器件及部件、咖啡机洗碗机洗衣机之元器件及部件。具体产品包括四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、热力膨胀阀以及储液器等。目前，公司已成为全球最大的制冷控制元器件制造商。
近些年，受益于新能源汽车行业的发展，公司开始向新能源汽车空调及热管理系统零部件、组件及子系统拓展，客户包括法雷奥、马勒、大众、奔驰、特斯拉以及吉利等。
从2018年年报披露的营收构成可以看到，制冷业务单元实现销售收入59.61亿，营收占比达55.01%。其他几块业务（AWECO业务单元、微通道业务单元、汽零业务单元及其他）的营收比较接近，占比都在10%以上。
2018年，三花智控首次实现营收突破100亿。然而也是在当年，公司业绩增速开始放缓。
2016-2017年，三花智控营收增速为9.88%、25.14%，扣非后归母净利润增速42.07%、39.58%。到了2018年，虽然营收增速仍然保持了13.10%，但扣非后归母净利润增速下降到了19.30%。
根据最新披露的2019年一季度业绩，营收和扣非后归母净利润增速进一步下滑到了7.90%和-12.11%。
进一步分析可以发现，除了需求端的影响，成本、费用上升导致的毛利率、净利率下降也是造成公司盈利能力下滑的重要原因。
原材料价格波动、劳动力成本上升等因素致盈利能力下降
三花智控的毛利率、净利率自2014年以来持续处于上升通道，但到了2018年，这一趋势戛然而止，出现了较为明显的下降。
具体来看，2017年的毛利率、净利率分别为31.23%和13.06%，2018年下降到了28.59%和12.10%。
仔细分析可以发现，原材料价格波动、劳动力成本上升以及汇兑损失、研发费用增加是其中的重要原因。
根据2018年年报的披露，占营业成本76.09%和14.60%的材料、人工成本当年分别同比上升了17.46%、20.19%，明显高于营收的增幅13.10%。这就直接导致了公司毛利率的下滑。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 三花智控 |
