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天使之泪:向远德一人贡献5200万元收入 名下企业均注销

  从新三板摘牌后,浙江天使之泪珍珠股份有限公司(以下简称“天使之泪”)向A股市场发起了冲刺,计划在深交所中小板上市。

  反观天使之泪身后,主要自然人供应商向远德名下企业均已注销,涉嫌虚构交易,而供销一体等“离奇”现象,随着《金证研》沪深资本组抽丝剥茧,逐一展现背后的隐忧。

  业绩增速放缓 行业监管趋严

  2003年3月18日,天使之泪成立,至今已有16年历史。天使之泪所在地为浙江省诸暨市山下湖珍珠产品加工园,主营产品包括珍珠散珠、串链等珍珠半成品,以及项链、耳饰等珍珠饰品。

  据招股书,2016-2018年,天使之泪营业收入分别为2.95亿元、4.24亿元、4.79亿元,2017-2018年分别同比增长43.86%、13.03%;净利润分别为3,003.42万元、5,736.61万元、7,207.11万元,2017-2018年分别同比增长91%、25.63%。

  另外值得注意的是,天使之泪的上游珍珠养殖行业,也因环保政策管制而受挫,产量缩减,天使之泪或将面临原材料供应不稳定、价格上涨的风险。

  据国发〔2016〕65号文件,党中央、国务院高度重视生态环境保护工作,“十三五”期间,提高环境质量,加强生态环境综合治理,加快补齐生态环境短板,是当前核心任务。其中,文件提出,把保护和修复长江生态环境摆在首要位置,推进长江经济带生态文明建设,建设水清地绿天蓝的绿色生态廊道。

  据诸水电〔2017〕22号文件,诸暨市将深入推进渔业转型促治水行动,市区非封闭性水域全部实行“河蚌网箱围栏”禁养,推广“洁水养殖”;确保市内珍珠养殖总面积缩减一半以上,市内珍珠养殖的塘内水达到地表水环境质量Ⅳ类水标准。

  据湘政办发〔2017〕83号,2018年起,洞庭湖全面规范河流、湖泊、水库等天然水域的水产养殖行为,禁止天然水域投饵投肥养殖,严格控制湖泊珍珠养殖;加快推进河湖矮围网围清理整治行动,矮围网围和饮用水源一级保护区的养殖网箱网拦全部清理拆除。

  受各地环保政策影响,淡水珍珠养殖面积近年来大幅缩减。据招股书披露,2013-2017年,淡水珍珠产量年均减少约13%。

  2016-2018年,天使之泪淡水珍珠原珠采购量分别为178,301.09千克、180,265.94千克、124,032.14千克,2017-2018年分别同比增长1.1%、-31.19%;采购价格分别为622.22元/kg、798.25元/kg、963.92元/kg,2017-2018年采购价格同比增长28.29%、20.75%。

  对此,天使之泪在招股书称,公司主要原材料为淡水珍珠原珠,若国家未来环保政策进一步收紧,公司或面临原材料供应不稳定、价格上涨的风险,公司的经营业绩或受影响。

  旁观天使之泪在招股书中列举的,同行可比上市公司钱唐控股有限公司(以下简称“钱唐控股”)和创新医疗管理股份有限公司(以下简称“创新医疗”)。

  2016-2018年,钱唐控股营业收入分别为2.1亿港元、2.12亿港元、1.87亿港元,2017-2018年同比增长分别为1.05%、-11.72%;公司股东应占亏损分别为1,094万港元、2,388.6万港元、12,978.7万港元,2017-2018年同比增长分别为118.34%、443.36%。

  而创新医疗原为千足珍珠集团股份有限公司(以下简称“千足珍珠”)。近年来,千足珍珠一直在计划“逃离”珍珠行业。2016年1月18日,千足珍珠公告称,公司通过置入医疗资产,由单一珍珠养殖加工,转变为珍珠养殖加工和医疗服务双主业上市公司,并更名为创新医疗。2017年11月30日,千足珍珠临时股东大会审议通过“剥离珍珠养殖、加工生产、批发零售相关珍珠业务资产计划”。截至2018年12月31日,千足珍珠的珍珠业务已剥离完毕,2018年的终止经营净利润为-10,297.69万元。

  在此背景下,天使之泪能否扭转业绩增速下滑的态势,其是否具备可持续盈利能力,值得我们关注。

  向远德旗下企业均已注销 涉嫌虚构交易

  受各地环保政策影响,淡水珍珠产量近年来大幅缩减,天使之泪的采购量也有所减少,2018年采购量同比增长-31.19%,然其主要供应商向远德2018年的采购量却突然大增,引人关注。

  2016-2018年,天使之泪对向远德(包括其子向东的采购金额)的采购金额分别为783.81万元、948.16万元、3,527.35万元,2017-2018年分别同比增长20.97%、272.02%。

  在招股书中,天使之泪并未披露关于向远德采购的具体内容,但据天使之泪此前公布的新三板公开转让说明书数据,天使之泪向自然人采购的均为淡水珍珠原珠。

  2016-2018年,天使之泪淡水珍珠原珠采购价格分别为622.22元/kg、798.25元/kg、963.92元/kg。

  若按此推算,2016-2018年,天使之泪对向远德采购的淡水珍珠原珠采购量分别为12,597.01kg、11,878.03kg、36,593.91kg,分别同比增长-5.71%、208.08%。

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