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另据招股书显示，公牛集团存货金额年年攀升。2015年末、2016年末、2017年末和2018年3月末，公牛集团存货金额分别为3.9亿元、4.61亿元、9.63亿元和8.48亿元，存货逐年增加。
存货压力之下，公牛集团却声称产能不足，需要兴建生产线。并且，他们将大量现金用于投资理财，而不是将净利润投入再生产。
最近几年公牛的投资方向是否存在问题也应受到关注。招股书显示，近3年间，公牛集团营收增幅超过60%，净利润增幅却不足30%，呈增收不增利态势。从公司毛利率来看，2016年、2017年和2018年主营业务毛利率分别为45.21%、37.79%和36.62%，呈现逐步下降的趋势。
根据公司招股书解释，公司报告期内毛利率的波动，尤其是2017年以来明显下降，主要原因因为原材料采购价格总体上升，以及转换器产品2017年新国标升级导致生产成本上升，加上公司低毛利率的LED照明和数码配件等新产品销售占比上升，拉低了公司的毛利率水准。以插座为主的公司，却大力发展低毛利的产品，从而拉低公司整毛利率，这说明该公司生产的方向选择存在问题，而募资投产是否会投向低利率的产品，也值得关注。
研发费用较低
2018年12月，江苏通领科技有限公司对公牛集团提起了诉讼。该诉讼涉及一项发明专利和一项实用新型专利，该案的诉讼请求金额合计为9.99亿元，这一数额相当于公牛集团2018年净利润的59.57%。公牛承认如果公司未来在上述诉讼过程中最终被裁定相关专利侵权，将会对公司的生产经营和盈利能力产生不利影响。
3月12日，通领科技公司董事长陈伍胜接受媒体采访时表示，涉案产品有转换器插座、墙壁插座、延长线插座三大类。基本覆盖公牛集团销售份额的95%左右。2017年4月，中国国家认证认可监督管理委员会要求插线板和转换器插孔必须设置安全门，通领科技早在2010年就申请了相关专利。因此目前在市面上带安全门的公牛插座均涉嫌侵犯专利，而近10亿元的诉讼赔偿相比公牛集团的得利，只是一小部分。
对此，公牛予以否认，招股书中表示，经公司检索、比对分析，公司产品与涉诉专利有多个技术特征不一致；同时，原告主张的涉案专利所指的技术存在被无效的可能性，公司已向专利复审部提起涉诉专利的无效宣告请求。
虽然公牛招股书否认了涉及专利侵权的可能，但该公司的研发费用占营业收入3.87%，这一数字并不高。另外，不管有无侵犯专利，作为国内龙头企业，公牛在专利方面受到诉讼，也表明该公司在研发上存在短板。
近几年，对用电安全及其它各种性能要求越来越高，各种新技术也层出不穷，并且在这方面有小米、西门子等大公司，公牛相对业务单一，如果研发不给力，跟不上时代要求，难免会在竞争中处于下风，导致业绩下滑。
公牛集团坦言，未来国内房地产市场或相应的房屋装修市场如出现下滑，将对相关产品的销售产生不利影响，从而可能影响公司整体的业绩增长。
而对公牛影响最为深远的是房地产业的兴衰。近年来，政府陆续出台了一系列房地产行业宏观调控政策，以促进该行业的平稳、健康发展，我国房地产市场成交量和成交额随之出现了一定的波动。公司墙壁开关插座、LED照明产品与房地产行业有较强的相关性，其中墙壁开关插座产品在2018年以来受到房地产宏观调控等因素影响，出现了销售增速的放缓。
来源：花朵财经 出处：新浪财经 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 公牛电器 |
