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贵州茅台创利逻辑难改变
据记者了解，贵州茅台的获利逻辑是茅台酒每年的产量稳步提升，在供不应求的情况下，实现茅台酒以及其他高利润产品出厂价的逐渐上移。市场最大的担心是，如果集团控制渠道优化比例较大，贵州茅台的管理层和大股东就没有调价的动力，从而让贵州茅台的估值逻辑发生根本变化。
不过，东方港湾董事长但斌5月7日在微博上发文表示：“茅台集团成立营销公司，对茅台酒提价不会有任何影响……受影响的是收回的酒本属于股份公司的利益，由于由新成立的公司负责销售，这部分的利益会受影响。”
《红周刊》之前报道了贵州茅台收回计划额度的情况，即2018年以来，贵州茅台共收回违规经销商约6800吨茅台酒额度，这些额度如果全部用于商超渠道，将为贵州茅台带来近188亿元左右的营收，利润至少增厚48亿元左右。
但如果假设茅台将收回额度全部通过自己的电商渠道“茅台云商”销售，是否能达到以上的额度呢？事实不能。据记者了解，茅台云商成立于2014年6月30日，在其股权结构中，茅台集团占比75%，贵州茅台占比25%。按照1499元的限售价计算，贵州茅台按照股权所能分到的利润反而会降低到约18亿元。
如果未来茅台集团营销公司从贵州茅台比照一般经销商拿货，那么对上市公司来说并不存在利润摊薄的情况。如果贵州茅台用超低价格供货，那么显然会损害其他经销商的权利。
《红周刊》记者注意到，茅台集团为避免同业竞争曾向上市公司贵州茅台做出承诺。在贵州茅台于2001年披露的招股说明书中，茅台集团于1999年10月28日向贵州茅台出具了《关于不进行同业竞争的承诺函》，表示不以直接或任何间接的方式从事任何与贵州茅台相竞争的业务，并且保证在茅台集团控制之下的任何子公司也不从事与贵州茅台有竞争的业务和活动。另外，茅台集团承诺在经营业务中将不利用其在股份公司中的控股地位，转移利润或从事其他行为损害股份公司及其他股东的权益。
贵州集团会选择一个违反自己承诺，同时摧毁价值标杆贵州茅台的道路吗？这样的昏招可能微乎其微。
来源：证券市场红周刊 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 贵州茅台 |
