大智慧上市以来，通过理财收益和花哨的股权转让技巧，勉强维持到了如今，如果核心业务依旧不能带来盈利和现金流的话，待到手头的现金坐吃山空，公司的出路在何方？
2017年，恒生电子（600570.SH）宣布收购大智慧香港51%的股权，大智慧香港的核心资产是艾雅斯资讯科技有限公司。
艾雅斯资讯科技有限公司也是A股上市公司大智慧（601519.SH）最赚钱的业务，剥离优质资产的大智慧，现在怎样了？3月19日晚间，大智慧发布了2018年年报，报告期内，公司实现营业收入5.94亿元，同比下降6.99%；归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比下降71.71%；其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-604.61万元。
盈利多来自投资收益
事实上，大智慧扣非净利润常年亏损，多年来，公司盈利的年份，其利润都来自投资收益。在这些投资收益中，以出售长期投资股权为主。
财报显示，公司近年来营业总收入均不如营业总成本，主营业务无法正常盈利，公司持续运营能力堪忧。
2018年，公司1.08亿元净利润主要来自处置长期股权投资产生的投资收益，其中将大智慧香港41.75%的股权出售给恒生电子，获得投资收益1.51亿元。
如果只看2018年年报的话，这笔投资收益并没有什么异常，但是结合公司近年来的净利润情况，再对比2017年年报，就发现端倪了：2017年，恒生电子以3.67亿元的价格，收购大智慧香港51%的股权。
非常清晰的一笔并购，却分两次签约付款，2017年收购51%的股权，恒生电子获取控制权，带给大智慧2.91亿元的投资收益；2018年继续收购后续的41.75%的股权，又给大智慧带来1.51亿元的投资收益。如果2017年一次性收购全部股权，则2018年的大智慧就会减少超过1亿元的净利润，从而导致账面大概率亏损。
大智慧的扣非净利润多年亏损，却并不是很缺钱，账面显示有11.1亿元现金，且没有一分钱的长短期借款。从资产负债率看，是一家财务质地非常优秀的企业，以至于财务费用是负数。
钱从哪儿来的呢？
从现金流量表看，2012年以来，公司经营性现金流量净额合计为-30.4亿元，这是真金白银的“亏损”。但公司通过不断地出售长期股权投资，同期投资性现金流量净额合计为10.35亿元，从而保证公司现金流比较充裕。
“投资专家”的投资路线图
据公司2018年年报，账面有2.04亿元的可供出售金融资产、2.95亿元的商誉。其中，可供出售金融资产包括三家公司的股权：中证机构间报价系统股份有限公司（持股2.65%）、上海龙软信息技术有限公司（持股19%）、上海数筏金融信息服务有限公司（持股25%）。
从可供出售金融资产的增减数据里可以得知，公司以200万元处置了上海狮王黄金有限责任公司（下称“狮王黄金”）35%的股权，不再体现在可供出售金融资产清单里。但是笔者看了一下以往年度的年报，发现公司2016年年报显示，狮王黄金35%的股权账面价值为1704.5万元，仅仅过了一年半，就以200万元处理掉了？狮王黄金是一家从事黄金业务的公司，和大智慧的主业几乎毫无关联，为什么要贵买贱卖这家公司的股权？
据天眼查显示，接盘方上海钤孚互联网科技有限公司的法人代表是杨建萍，联系人是杨建爱，原法人代表是刘胜节。而狮王黄金的法人代表是杨建松，原法人代表是刘胜节。无论是从法人代表的更迭还是相关人员的姓氏关系来看，除非是姓名重合，否则，这两家公司高度相关。
不仅如此，狮王黄金的上一任法人代表是刘胜节，而其上一任法人代表是王玫。王玫是谁？据大智慧的披露资料，她是公司的前监事会主席和前副总经理。同时，她现在仍是大智慧的十大股东之一，持有公司814万股的股份。
如果排除上述相关人士姓名重合的因素，那么，这笔交易的本质，就是通过实质性关联公司高管人员名单的更迭，巧妙地避开披露关联交易，向大股东王玫曾经的关联公司进行利益输送。
再来看商誉。
2014年，公司的商誉高达4.5亿元，经过几年的处置，降到了2.95亿元，以阿斯达克网络信息有限公司（1.57亿元）和上海大智慧财汇数据科技有限公司（0.97亿元）为主。据公司2018年年报，阿斯达克网络信息有限公司是在香港提供财经服务的知名网站，当年净利润为4303万元；上海大智慧财汇数据科技有限公司的净利润为2845万元，这几乎是大智慧旗下唯二盈利的子公司，因此这部分商誉是可以接受的。
除此之外，有一笔金额不大的商誉却让人存疑：大智慧于2016年支付743万元合并成本收购了上海搬矿网络科技有限公司（下称“搬矿网络”）100%的权益，确认商誉317万元，但公司在2017年全额计提减值准备后，又以78.48万元转让给自然人李庆。
笔者查了下上海搬矿网络科技有限公司的财务数据，2016年的净利润仅有13.35万元。
所以，在出售大智慧香港业务这笔大单的掩护下，大智慧很有可能通过高买低卖狮王黄金和搬矿网络，悄悄地输送利益。
共2页 [1] [2] 下一页
搜索更多: 大智慧
