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佳源国际依旧在利用杠杆去撬动规模。
近日，在一个签约仪式上，沈天晴的脸上挂满了笑容。作为佳源国际的董事会主席，他正为企业能获得430亿元金融授信，争取到“源头活水”而欣喜。
包商银行、大业信托、国通信托、中航信托等五家金融机构，成为佳源国际的“金主”。然而，尽管获得资本助力，但4月23日佳源国际的K线图上，仍是“阴线”的模样，并稍稍带着上影线和下影线。
这一天的收盘价定格为3.62港元，相比于前一天下降了3.47%。显然，裹挟在近日房地产板块股价下跌的浪潮里，佳源国际并没有因为融资喜讯而幸免。而从长期来看，自从1月份闪跌之后，其股价还将经历一个漫长的修复过程。
资本市场上市值的跳水，意味着佳源国际股本融资的乏力。但企业还需运营周转，年内280亿的销售目标，远期千亿的愿景，还需要大量资金的铺垫。于是拓宽融资渠道成了佳源国际的当务之急，而市场人士则将目光投向了它的现金流量、负债结构、项目布局等。
授信“不易”
按沈天晴的说法，佳源国际只是佳源集团各大地产板块中面对公众的上市载体，只占集团资源的23%。因此，未来向上市平台注入资产势在必行，这也是管理层口中“做大做强”的途径之一。
佳源国际项目注入进程已在缓缓开展。例如今年3月份，沈天晴就将安徽省物业开发项目腾挪到佳源国际中。交易将在不影响佳源国际25%公众持股量的前提下，全部或大部分代价以配发新股进行。
从左手到右手，项目与股份的置换，佳源国际在几乎没有现金支出的情况下，就获得了补仓的机会。而在此基础上，集团还不断利用金融授信为其输血。
此前1月28日，佳源集团与爱建信托、大连银行上海分行分别签署了战略合作协议，获得两家金融机构授信额度合计100亿元；几个月后的4月18日，沈天晴再次拉来包商银行、大业信托、国通信托等5家金融机构，获得了850亿的授信，其中佳源国际占有430亿的额度。
上海中原地产市场分析师卢文曦对观点地产新媒体表示，金融机构与房企签约授信，一个很重要的衡量标准，就是企业规模在市场上的排行，这也是很多企业热衷排行榜的原因，但随着市场环境的变化，授信的门槛会越来越高。
但授信签完之后并非一劳永逸，此后贷款的分批发放，还要与项目、土地挂钩，看房企的经营指标而定，而利率也会随之变动。另一方面，金融机构还会要求项目本身，拥有房企自有资金的投入。假如项目的启动资金都来源于外界，那房企等于“空手套白狼”，这种情况下金融机构是不会去冒险的。
由此看来，佳源的发展还是得到了部分金融机构的认可，但授信的获取，正如“行百里者半九十”，后续的资金变现、利率波动等，还取决于佳源国际项目的运营情况、房企铺排周转，以及难以预见的市场因素。
项目投资由内部资源及外部借款拨付，是佳源国际构想中的发展“双板斧”。然而，据观点指数统计，若以已收预售按金作为窥探佳源国际的回款指标，该企业虽有连年增长的趋势，但与销售额的比率逐渐在变小。直至2018年，其已收预售按金为101.53亿，销售额为201.8亿，两者比例已降为50%左右，回款能力正在降低。
数据来源：观点指数整理
而或许是由于回款的阻力，其现金流也有所减少。2018年，佳源国际现金及现金等价物为39.07亿元，同比上年下降了31.64%。这或许会为它接下来的发展带来掣肘，因为就算是授信资金的变现，也需要佳源国际用一定比例的自有资金，在金融机构面前证明自己。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 佳源国际 |
