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2018年以来，地产景气下行，家居行业红利逐步消退，伴随着以内竞争加剧，家具企业增速明显下滑。
2018的顾家家居赚足了眼球，大手笔并购频频，掀起行业洗牌热潮。频繁并购并表助推营收大增，然而净利润拐点已至，增速下滑似乎难以幸免。
4月18日晚间，顾家家居披露2018年度业绩报告，2018年实现营业总收入91.72亿，同比增长37.61%；实现归属于母公司所有者的净利润9.89亿，同比增长20.29%。同时，公司毛利率下降0.9%，净利率更是下降1.5%。
此前，4月15日，顾家家居与喜临门同时发布公告称，顾家家居与喜临门控股股东华易投资签订的《股权转让意向书》已经到期自动终止。上交所一纸问询直指其通过资管计划曲线谋求喜临门控制权的意图。
自2016年上市以来，顾家家居凭借精妙手法玩转资本，推动营收高速增长，然而其产业整合效应并不明显，以量取胜、粗放式增长路径的质疑不断。同时裹挟资本一路狂奔的过程中，也埋下了巨大的隐患。
毛利率下滑明显，销售费用居高不下
年报显示，顾家家居2018年实现营业总收入91.72亿，归属于母公司所有者的净利润9.89亿。
报告期内，投资收益同比增加39.5%，非经常性损益对公司业绩影响较大，合计1.71亿元，其中政府补助为1.84亿元。近三年顾家家居政府补助分别为1.84亿、1.78亿、1.49亿，占净利润比例平均在20%以上。
如上图，在顾家家居营收高速增长的背后，其营收增速于2017年四季度触底，与之相对应的是2018年2月以来，顾家家居并购的步伐明显加快；
净利润增速连续3个季度在5%以下，三季度出现大幅波动回升，但是2018年三季度以来地产销售明显下滑，家居企业普遍收缩。同时，2017年以来，顾家家居净利润增速明显低于营收增速，利润增长呈现疲态，长期高增速似乎难以持久。
顾家家居依托广开门店，加大营销投入，叠加高频并购的粗放式发展路径推高营收，但是其利润增长下滑已成定局。
截止4月18日，东方财富Choice数据显示，已经披露2018年年报的18家家居企业中，剔除乐歌股份，行业平均销售费用率为14.01%，顾家家居对高达19.50%，而欧派家居与索菲亚则低于10%。顾家家居经营性现金流比率仅为11.01%，明显低于欧派家居与索菲亚。
记者进一步查阅其季度经营现金流情况发现，其现金流情况是从2018年一季度开始明显较少的。虽然第四季度回升明显，但是全年经营活动现金流量净额为10.09亿，减少超过1.36亿，与利润增速走出背离，无疑让其业绩情况失色不少。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 顾家家居 |
