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对此，阳光城执行董事长朱荣斌回应称：“确实，阳光城过去的基础比较差，2018年结转的是2016年的项目，当时的项目售价和盈利相对弱，没有达到预期。”
肖磊认为，净利润率跟企业的经营状况有很大的关系，成本控制以及产业链整体的掌控能力、竞争水平，决定了净利润的走向，阳光城目前看只注重扩张和销售目标，而忽略了净利润率，是比较典型的扩张性思维。
与低利润相伴的还有居高不下的负债率。根据财报，2018年阳光城有息资产负债率降至42.75%，同比减少10%，净负债率降至182.22%，同比减少70%。易居数据显示，2017年170家房企加权平均净负债率为88.73%。
长江商报记者注意到，阳光城近年净利率不断下滑，2018年有所增长，但也很缓慢，2014年-2018年，净利率分别为9%、8%、7%、6.72%、6.92%。
“希望通过三年的时间，把阳光城的净负债率降低在100%之内。”在阳光城的业绩会上，阳光城执行副总裁吴建斌许下承诺：“2019年将争取回到150%，希望在2020年净负债率可以降到100%之内。”
长江商报记者注意到，近三年阳光城的财务费、销售费、管理费均有不同幅度上涨。长江商报记者梳理近年财报数据发现，2016年-2018年的财务费用分别为4164.95万元、1.28亿元、6.14亿元。同比增长79.27%、207.33%、379.69%；销售费用分别为4.84亿元、9.61亿元、17.57亿元。同比增长5.91%、98.55%、82.83%；管理费用分别为，6.78亿元、11.77亿元、15.77亿元。同比增长22.38%、73.60%、33.38%。
肖磊分析称，主要的原因还是整体为了达到销售目标而扩张成本提升所致，整体销售成本在提升，在市场相对好一点的情况下对盈利的影响稍微小一些，但一旦市场遇冷，财务费用的大幅上升带来的影响将比较大。
此外，2018年阳光城全口径销售金额1628.56亿元，同比大涨77.98%，销售回款率为80.05%。平均销售均价为13145.21元/平米，与17年的13880元/平米相比下降5.3%。公司2019年前2个月公告的销售均价12925元/平米，平均销售价格继续下降，其中2月份销售均价已大幅下降至8473元/平米。
为何销售快速增长，销售价格却下降明显？“目前看，整个房地产全行业为了对冲周期影响和达到预期销售，都在降价促销，所以整个战略方面看应该是以价换量，以降低利润的方式来换取销售额。”肖磊认为，整体来看，跟整个房地产行业的调整有关系，也跟企业的盈利能力有一定关系。
融资成本上升至7.94%
为解资金之渴，2018年阳光城持续通过多元化方式进行融资，包括资产证券化、中期票据、定向工具、永续债、银行贷款等，其中成功发行多个国内首单证券化产品。
不过2018年整体融资环境进一步收紧，企业融资成本普遍上升，阳光城的平均融资成本上涨0.86个百分点到7.94%，克而瑞认为，与其他同等规模企业相比并不算低，未来融资成本还需进一步降低。
尽管融资收紧，但阳光城今年依旧寻求更加多元的融资渠道，发起多项融资。而大量的融资背后，也是阳光城对资金极度渴求的表现。
2018年，阳光城股权质押、高额担保及倡议员工增持都被外界视为是资金承压的表现。
肖磊认为，从这个方面来说，阳光城面临诸多融资和信用方面的困难，处在较明显的财务风险控制阶段，但由于销售额带来的现金流动性还算可以，可能借助当前的现金流，做更多信用扩张和增加负债的事情，为房地产下一个困难时期做准备，同时也想给员工和市场传递信心，希望获得更多支持，所以企业可能存在很大的危机感。
此外，阳光城集团自2014年开始布局多元化业务，已经拓展到医疗、产业、长租公寓、商业和教育等板块。
然而，从总营收结构来看，随着阳光城多元化业务的推进与逐渐成熟，房地产业务在总营收中占比仍然具有绝对性的地位，近五年房地产业务占主营业收入中的比重均高于90%，近三年在主营业务收入中的占比均在99%以上。2018年大部分多元化板块都呈现收入增速低于成本增速的情况。
来源：长江商报 江楚雅 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 阳光城 |
