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四、存货周转效率改善，赊销金额增大
从存货周转天数看，美邦服饰的存货周转天数从2017年的233天缩减至2018年的208天，周转天数缩减了约25天，存货周转效率有所改善。
不过，公司目前账上的存货绝对金额仍然很大。截至2018底，存货账面价值为23.49亿元，占总资产的32.58%，未来美邦服饰仍面临较大的库存压力。
值得注意的是，公司2018年存货跌价准备计提有所降低。2018年存货跌价损失为2.30亿元，同比减少了1.39亿元，这应该与公司优化供应链、改善存货积压问题有关。
在应收账款周转效率方面，公司应收账款周转天数从2017年的23天提高至2018年的39天。由于应收账款增速高于营业收入增速，应收账款周转效率有一定程度的下降。
从应收款项绝对金额看，公司2018年“应收票据及应收账款”账面价值为12.17亿元，同比增长了177.33%，占总资产比重也增加了10.26个百分点。据2018年年报，应收账款增长主要为对客户信用赊销金额增大。
五、经营活动现金流净额由负转正，长摊费用值得关注
美邦服饰2018年经营现金流的变化是公司2018年财报的一大亮点。2018年，其经营活动现金流净额实现了由负转正，主要是因为占用了上游供应商较多货款。
对比公司当期净利润，可以发现，经营活动现金流对净利润的保障程度较强。由于公司2018年利润由亏转盈，经营现金流净额也从净流出转为净流入，2018年公司现金净利率保障倍数达到了15.41倍。
当然，公司销售净利率较低，净利润绝对金额不大，也是该指标较大的一个原因。
此外，2018年，公司对长期待摊费用的摊销同比增长了6.65%，当年摊销金额达到了1.82亿元，截至2018年底长期待摊费用余额仍有2.82亿元。
由于长期待摊费用会在每年进行摊销，公司在进行净利润计算时，会扣除一笔可观的非现金支出。2018年底，长期待摊费用明细项中增幅最大的是经营租入固定资产改良，从年初的1.26亿元增长至1.90亿元。此项开支主要为直营店铺装修与运营改善等方面。
直营店铺作为美邦服饰在一线城市的主要销售渠道，需要持续进行改良，形成的长期待摊费用会对未来净利润与经营性现金流产生较大影响。
六、资产负债率上升，短期偿债压力有所缓解
总体上看，美邦服饰的资产负债率处在上升阶段。2018年，公司资产负债率提升至60.08%，主要原因在于对供应商的应付货款增加较多。
从负债结构上看，美邦服饰的负债均为流动负债。截至2018年底，应付票据及应付账款为23.41亿元，同比增长了55.03%。应付供应商款项增大，表明公司对上游供应商控制力在增强，这是2018年资产负债率提高的主因。
另外，2018年，公司对前五大供应商年度采购总额约为6.01亿元，占年度总采购比的13.46%。公司没有较大程度依赖于某一单一供应商，这应该是公司对上游供应商控制力较强的一个原因。
有息负债方面，截至2018年底，美邦服饰短期借款为10.80亿元，同比下降了7.85%。对比货币资金，截至2018年底美邦服饰货币资金为3.82亿元，与短期借款差异较大，可能存在一定的短期偿债压力。除短期借款外，截至2018年底，公司不存在其他有息负债。
不过，据美邦服饰2019年4月9日披露的《关于接受控股股东财务资助的关联交易公告》，上海华服投资（美邦服饰股东）将提供给公司不超过5亿元、期限一年的财务资助，借款利率执行中国人民银行同期贷款基准利率，为美邦服饰进一步发展提供资金支持。
另外据公司于2019年2月1日披露的股票预案，公司拟融资15亿元用于未来企业发展，15亿元中约有11.9亿用于企业品牌升级即产品供应链转型，约3.1亿用于偿还贷款。
以此来看，公司未来短期负债情况有望改善，而非公开发行股票尚需证监会的核准。
结语
美特斯邦威2018年虽然扭亏为盈，但是主营业务仍然处于亏损状态，在服装行业竞争惨烈的背景下，美邦的前景依然是不容乐观。
来源：市值风云 张馒头 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 美邦服饰 |
