|
作为首家被受理的科创板医疗器材类企业，贝斯达的招股书一经披露就备受争议。
贝斯达所属的国内影像诊断设备高端市场都被进口产品垄断，国产商主要聚焦于民营医院和中小医院，相互之间技术差别不大，竞争激烈，更依赖于销售渠道。
新浪财经注意到，自称属于“高端设备制造”的贝斯达研发投入低于销售费用，2015、2016两年研发费用甚至不到销售费用的一半。而此前冲击创业板时披露的招股书中显示，公司绝大部分核心技术都属于“引进消化”或者“集成创新”，原始创新少之又少。
由于公司下游客户以中小民营医疗机构为主，大多采用分期付款方式，这就使得公司应收款项不断飙升，目前应收款项已经占到总资产的一半以上。
销售费用大于研发费用 核心技术大部分是引进消化与集成创新
贝斯达是一家医学影像诊断设备产品生产商，主营业务为大型医学影像诊断设备的研发、制造、销售和服务。
下游客户包括医院、基层医疗卫生机构、专业公共卫生机构等各级医疗机构，目前以民营医院、中小医院为主。
根据招股书资料，贝斯达超80%的营收来自设备销售，其中“磁共振成像系统”是主要收入来源，占到总营收的65.81%。
目前我国医学影像设备市场格局是这样的，三级以上公立医院市场基本被GE医疗、飞利浦、西门子等国际品牌占据，国产设备主要面向三级以下公立医院、民营医院销售。
具体到国产磁共振成像系统，生产商间产品差别较小、在民营医院、中小医院间竞争日趋激烈，对销售渠道的依赖比较严重。
这从公司研发费用和销售费用也能看出来。从2015年到2018年，公司研发费用分别为1444.72万元、2089.52万元、2557.74万元、4476.93万元。而同期销售费用分别为3308.67万元、4474.06万元、4719.99万元、5247.17万元。
2015年、2016年研发费用连销售费用的一半都不到，尽管2018年研发费用经历了大幅提高，但仍低于销售费用。值得注意的是，2018年公司研发费用中也是有水分的。公司当年将贝斯达产业园整体转固，场地和设备折旧开始计入研发费用，这导致研发费用中“折旧和摊销”从上年的425.34万元一举增长到1151.7万元。
从研发费用率来看，公司显著低于同行业上市公司。2016年，四家同行业上市公司研发费用率均值为10.79%、最高的两家均超过10%。而2017年均值为10.12%，费用率最高的两家分别为17.89%和9.11%。
再看贝斯达，这两年研发费用率分别只有5.87%和6.16%。
事实上，公司的核心技术成色一直为监管质疑。2018年初冲击创业板失败，发审会上关于公司的核心技术提出了三个问题：
一是研究人员配置以及费用投入是否支持相关技术的研发；二是目前仅有2项专利，是否足以支持公司业务开展；三是公司是否具备核心竞争力。
新浪财经注意到，在2018年1月披露的创业板发行招股书中，公司列出了5大项共19项核心技术。但是，其中绝大部分为“引进消化吸收再创新”或“集成创新”，真正的“原始创新”仅有5项。
比如6项“磁共振成像系统相关的技术”中，有3项为“集成创新”，1项为“引进消化吸收再创新”，“原始创新”仅有2项。
而在最新披露的科创板招股书中，公司已将全部核心技术来源改成了“自主研发”，也提高了两名核心技术人员的薪酬。之前发审委曾对2名核心技术人员18万和16万元的税前年薪有过疑问。在科创板招股书中，这两人的税前薪酬已经增加到23.6万元和29.62万元。一年时间，提升幅度颇大。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 贝斯达 |
