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尽管顺丰控股去年归母净利润只下降4.57%，但其主要对手却分别取得三成至六成的净利润同比增长。而其2018年大举投资参股的新业务，目前营收权重只占20%
王卫，那个49岁谜一般的男人，那个身家距离“前首富”王健林曾只差一个涨停版的快递业国王，此刻想的或许就是尽快把那堆沮丧的财务数据冲进马桶。
顺丰控股（002352.SZ）发布2018年年报的时点，的确有些糟糕。此前，阿里巴巴刚刚宣布以46.65亿元人民币取得申通快递（002468.SZ）14.65%股权。
这当然是著名的“菜鸟计划”中的一部分。从2007年联合富士康以1500万美元投资百世，进而以27.79%股比成为百世集团（BEST.N）第一大股东，到2015年95亿人民币加磅苏宁物流，以及入手圆通速递（600233.SH）17.02%股权，再至去年耗资13.8亿美元换得中通快递（ZTO.N）10%股权的第三大股东席位——来自马云的咄咄逼人，近乎让所有同业窒息。
问题是，王卫从香港旺角砵兰街那个几十平米店面发展而来的王国，现在却陷入了不进则退的境地。业绩数据显示，顺丰控股去年营业收入实现909.43亿元（人民币、下同），同比增长27.6%；归属于母公司股东的净利润为45.56亿元，同比下滑4.57%；扣非净利润实现34.84亿元，较去年同期下滑5.92%。
事实上，这也是自顺丰控股2017年借壳鼎泰新材上市以来，年度净利润首次录得下滑。而股价表现显然与之匹配。截至3月26日收盘，其35.3元/股对应1559.67亿元市值，较高峰期的3061亿元已蒸发49%。
同业比拼加速度
当普通中国人对快递的依赖就如同《都挺好》中苏明成之于母亲赵美兰，很难想像这个行业整体出现了滞涨。那么不妨从两个层面去观照。
2007年至2017年间，中国快递业年业务量从12亿件成长至401亿件，年复合增长率接近四成，而以“单飞”闻名的顺丰控股则一度达致六成水准。2018年，中国快递业全年业务量计507亿件，增速为26.6%。按照相关券商给出的测算，未来三年该项数据分别为619亿件、745亿件、898亿件，对应的年增速则是22%、21%及20%。
毫无疑问，尽管增长势头依然可观，不过随着基数的持续放大，年度增速确实显现回落。
然而，若结合各家主力公司过去一年的成绩单，则可能得出不同结论。2018年，顺丰控股 38.7亿件业务量同比增长27.6%——没错，较行业平均水准仍高出一个百分点，而申通快递、中通快递及韵达股份（002120.SZ）则分别完成51亿件、85.2亿件及69.8亿件，同比增幅34.42%、34.8%及38.48%。
注意，因客单价一以惯之的高企65%，顺丰控股的营收水平仍遥遥领先。然而，其业务量增速已明显落后。
更值得警惕的是，上述四家公司中，除顺丰控股出现下降以外，申通、中通与韵达的净利润增速在2018年各自录得37.46%、30.1%及67.3%的高光表现。尤其是在美上市的中通快递，尽管年营收只及顺丰控股的19.3%，但42亿元的年度净利却只落后不足8%。
正是源于对此，该公司在年报中的诸多解释，比如“因运输成本、人工成本及场地租赁成本有所提高，公司利润水平有所下降”，就更值得玩味了。
还有一些数据也令投资者们打醒精神：其加权平均净资产收益率从上年同期的18.15%降至2018年的13.21%，下降4.49个百分点；每股收益亦同比下降8.04%至1.03元/股。同时，其资产负债率由2017年的43.23%提升至2018年的48.45%，同比提升12%。
当然亮点仍在。年报中，顺丰控股表示其“传统业务增长稳健，新业务发展势头强劲”。据悉，2018年顺丰控股的新业务收入较上年同比增长75.93%，占整体营业收入的比重由去年的13.71%上升至18.90%。
很可惜，该板块的权重依然过小，并不能对公司整体业绩提供更大襄助。
《投资时报》研究员同时发现，顺丰控股归母净利润增速下降及资产负债率上扬的表现，事实上早在2018年三季报中已有所显现。三季报显示，顺丰控股归属于母公司股东净利润为30.28亿元，同比下降16.87%。负债总额达308.74亿元，同比提升35.99%；而资产负债率达到46.77%。
不必否认，通过连续并购和重量级资金投入，顺丰控股的业务面还在不断拓宽，2018年的营收也创出了新高，但增收不增利的红灯已然亮起。如此背景之下，顺丰控股是否能在2019年延续加速扩张的态势？能否尽力刹住净利下滑的轨道？在过往六年连续更换多名CEO后，其公司高管层的稳定性如何加强？针对上述问题，《投资时报》发送采访提纲至顺丰控股相关部门，截至发稿时未收到任何回复。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 顺丰 |
