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上述接近容百科技的人士还告诉记者，近两年，新能源汽车补贴发放节奏相比此前较慢，之前是财政部先批补贴，先做预算年底结算，目前是一部分是随车补贴，一部分是新能源汽车行一定距离后才予以补贴，使得整个产业链现金流非常紧张。
上述私募基金的新能源分析师也表示，从整个环节的市值角度考虑，正极材料在动力电池的成本占比在30%左右，所以动力电池企业能够估值很高，但材料企业很难出现高估值；议价能力方面较弱，虽然在钴价等资源价格下跌的情况下，正极材料企业议价能力对于上游资源端有一定提升，但长期看，有矿则财大气粗，未来资源端可能还会有上涨周期。
对于子公司亏损、经营活动现金流量净额为负，记者采访容百科技，截至记者发稿时，对方暂未回复。
成长性在哪里？
尽管目前高镍三元正极材料发展速度相对此前平缓，但高镍三元正极材料的方向难以逆转。
“三元锂电池成组后售价为1.1元/wh左右，但2020后价格要降低至0.8元/wh，才能与韩国动力电池企业竞争，因此需要降低成本。”上述接近容百科技的人士表示。
据记者了解，随着中国新能源汽车补贴的逐步退坡，并在2020年年底取消，本土动力电池企业和日韩动力电池企业将再次同台竞技。
上述接近容百科技的人士分析，降低三元锂电池售价可以从多方面考虑，一方面从上游材料端价格下降，锂、钴、镍等材料价格要降低，这些材料中锂有降价的可能性，镍、钴材料尤其是钴则较难下降，从控成本角度看，需要增镍降钴含量；另一方面是提高良品率，整体而言，中国电池尤其是动力体系的电池良品率偏低，产品的一致性较差，新能源汽车需要多个单体电池组成电池组，如果电池组中某个单体电池的效率为90%，某个单体电池效率为88%，一致性很差（导致电池组可能提早失效），因此动力电池对于良品率要求较高，这方面仍有提升空间；此外，可以更换电池代系，代系提升，能量密度提升，单位体积材料中带电量提升。
“高镍的发展趋势不容改变，2023年-2025年之间，可能还会研发出新技术，但对目前的电池体系改变不大。”上述接近容百科技的人士说。
上述私募基金的新能源分析师也分析，高镍三元正极材料发展形势较为确定，到2023年之后，除部分低端磷酸铁锂电池外，在乘用车方面，预计有80%以上都会变成使用高镍动力锂电池，无论NCM（由镍钴锰构成的正极材料）还是NCA（由镍钴铝构成的正极材料），核心都会提高镍的用量，降低钴的用量。
上述私募基金的新能源分析师预测，容百科技2017年开始实现高镍NCM811大规模量产，经过近2年的试验后，今年下半年，高镍NCM811市场会逐步打开。
高镍 NCM811给了容百科技长远发展的描绘了蓝图，但行业一直延续的“成本加成定价法”的的商业模式下，限制了所有正极材料企业的毛利空间，也压制了资本市场对于正极材料企业的想象空间，这也意味着容百科技需要拥有更多的下游客户，以大规模销售来带动业绩变化。
上述私募基金的新能源分析师告诉记者，正极材料企业估值受压制的原因是，正极材料企业为“加工费”的定价模式，下游企业了解其成本，然后会计算出15%左右的毛利率空间，按照该毛利率水平给其定价，正极材料企业不掌握定价权，很难出现毛利和销量同时扩张的态势。
目前，容百科技已经与宁德时代、比亚迪、LG 化学、天津力神、孚能科技、比克动力等国内外锂电池厂商建立了合作关系。
此外，3月15日，格林美公告披露，其全资子公司荆门市格林美新材料有限公司近日与容百科技签署了《三元正极材料前驱体购销战略合作框架协议》，容百科技3年内拟向荆门格林美采购三元前驱体材料29300吨，规格型号为NCM523、NCM622系列及其他，供货进度为2019年9300吨、2020年10000吨、2021年10000吨，每年每月均匀交货。
上述私募基金的新能源分析师分析，虽然毛利率稳定，但高镍是技术性较强的行业，拥有一定的技术壁垒，进入到高镍正极材料行业，需要大量的研发投入、客户资源积累、技术人才储备，对市场变动的敏感性要强。
上述接近容百科技的人士也称，“容百科技其实是“高举高打”，创始人白厚善从当升科技走出来（经验丰富），所以容百科技只做高镍的正极材料，不做低端，高镍正极材料的技术难度较大，技术壁垒也较高。”
中金公司有一位分析师预测，正极材料行业未来 3 年内将保持 50%以上的复合增长，而随着企业抢滩布局，行业产能结构性过剩，未来高镍化需求升级有望驱动行业格局进一步集中。
来源：华夏时报 记者 于玉金 北京报道 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 容百科技 |
