3月22日，科创板第一批受理企业名单公布，成立不足5年的宁波容百新能源科技股份有限公司（下称容百科技）位列首批9家企业名单中。
从成立之初就定位高端发展路线的容百科技，受益于新能源汽车对高能量密度动力电池需求提升，近3年，容百科技营收、净利持续走高。据悉，此次上市，容百科技将融资16亿元，扣除发行费用后，将投入2025 动力型锂电材料综合基地（一期） 12亿元，补充营运资金4亿元。但值得关注的是，容百科技经营活动现金流量净额连续三年为负，多家全资子公司及控股子公司2018年仍亏损。
坚持“高举高打”的容百科技，能否延续其“开挂”人生，实现2019年跻身全球三元材料行业第一梯队、2021年进入世界新能源材料企业前两位、2023年成为全球综合第一的新能源材料企业目标备受关注。
长续航里程下的商机
容百科技的快速成长，来源于长续航里程逐渐成为新能源汽车的发展方向之一。
容百科技是由北京容百投资控股有限公司控股的高科技新能源材料企业，于2014年9月重组建立，由中韩两支均拥有20余年锂电正极材料行业成功创业经验的团队共同打造；主要从事锂电池正极材料及其前驱体的研发、生产和销售，主要产品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA 等系列三元正极材料及其前驱体；三元正极材料主要用于锂电池的制造，并主要应用于新能源汽车动力电池、储能设备和电子产品等领域。
目前，容百科技所在的新能源电池正极材料及下游新能源电池、新能源汽车行业正处于快速发展期、市场前景良好，容百科技营业收入和净利润实现了较快增长。
2016年-2018年，容百科技净利润分别为555.93万元、2723.25万元及2.11亿元；同期，容百科技三元正极材料的营收贡献率逐年提升，2016年-2018年，分别为78.01%、85.60%及87.90%。
业绩的提升离不开容百科技三元正极材料价格稳步提升，2018年的销售均价达到19.34 万元每吨，较上年16.25 万元/吨增长18.96%，较2016年的12.62万元/吨增长53.25%。
对此，容百科技表示，一方面受期间钴、锂等金属盐市场价格上涨的影响，另一方面系销售价格较高的高镍三元正极材料销售规模及占比提高所致。
据记者了解，容百科技设立初期就确立了高镍产品的发展方向，并于2016年率先突破并掌握了高镍三元正极材料的关键工艺技术，2017年成为国内首家实现高镍NCM811大规模量产的正极材料企业，并在全球范围内率先将高镍 NCM811产品应用于新能源汽车动力电池。
高镍三元正极材料的发展，得益于国家对于新能源汽车的补贴门槛逐渐提高（续航里程及能量密度标准提高），且呈收紧趋势，而相较于传统三元正极材料，高镍三元正极材料拥有更高的能量密度。
一位私募基金的新能源分析师在接受《华夏时报》记者采访时表示，行业来看，发展高镍NCM811从2017就已经开始，近两年，高镍NCM811的进展低于预期一点，出货量或在乘用车上的使用数量较此前都没有明显的占比提升。
“原因在于两方面，一是对于动力锂电池的能量密度要求较前两年有所缓和；另一方面在2018年，新能源汽车发生了数起起火事件，镍元素活性较高，因此电池中增加镍含量会相对降低电池的安全性，如果将电池安全性降低在一定的安全水平，相应的要改进包括电解液的配方、配比等多方面，增强其稳定性，因此在其他方面没有达到相应水平，单纯去推高镍含量，可能会导致伤亡率上升，因此进展并不理想。”上述私募基金的新能源分析师解释。
“2017年钴金属价格上涨，2018年则大幅下跌，此前镍可以代替钴，从而降低成本，但在钴价下行周期中，推进高镍发展的意愿与此前相比不再强烈，也会延缓高镍技术路线进程，”上述私募基金的新能源分析师还表示，NCM811在装车使用后，还需要验证周期，容百科技在前期较早已经推进验证过程，但当升科技、杉杉能源则是从2018年才逐步进入电池包的装试试验，需要1.5年-2年才能正式在下游整车上使用。
多家子公司亏损
在营收、净利持续走高的另一面，容百科技经营活动现金流量净额连续三年为负。
2018年，容百科技多家全资子公司亏损。生产型全资子公司贵州容百锂电材料有限公司净亏损228万元；从事基础研究的研发中心北京容百新能源科技有限公司净亏损286.77万元；定位为材料采购及贸易平台的宁波容百锂电贸易有限公司净亏损183.46万元。此外，容百科技控股子公司EMT株式会社净亏损807.19万元。
对此，一位接近容百科技的人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，“亏损较为正常，北京荣柏是做研发，没多少业务体量，亏点也属于正常；贵州荣百10万吨的正极材料项目，2017年8月才开始建设，2018年很难有收入；控股子公司EMT株式会社也是偏研发。”
此外，2016年-2018年，容百科技经营活动现金流量净额分别为-6287.96万元、-6.38亿元和-5.43亿元。
对此，容百科技在招股书中解释，一方面公司业务快速发展，应收账款和存货规模逐年增长，销售回款与 采购付款具有不同信用期；另一方面，公司与客户主要采取银行承兑汇票结算，销售货款的票据回款未计入经营活动现金流入。
“对上游矿企是应付款项后才能拿到原材料，下游是动力电池厂，就天然决定了，正极材料企业在整个产业中的话语权不强。”上述接近容百科技的人士进一步表示，首先是电池厂具有品牌效应，市场集中度也在近两年提升，与车厂的绑定关系也是非常强，所以电池厂在整个产业链话语权偏强；电池厂往上所属的几个材料环节，则要看供给情况，比如隔膜环节供给较差，只有一两家公司做的比较好，隔膜这个环节的毛利率水平偏高，其他环节，如正极材料、负极材料及电解液毛利都不高。
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