3月14日，融捷健康又发布公告称，将归属母公司的净利润修正为亏损7.91亿元。
业绩承诺期内精准完成业绩承诺，之后精准变脸。融捷健康并购换来的业绩如此经不起考验。
2014年至2016年的业绩承诺期内，卓先实业实现扣非净利润分别为763.22万元、954.18万元、1108.63万元，超额3.22万元、4.18万元、8.64万元。三年精准擦边完成业绩承诺。到了2017年，卓先实业亏损上千万元。
久工健业2015年度-2017年度实现扣非净利润累计为1.96亿元，较承诺业绩超出86.23万元。2018年业绩大幅下降，需要计提巨额商誉减值损失。
福瑞斯2016年度、2017年度实现扣非净利润累计为5507.61万元，较承诺业绩超出507.61万元。
瑞宇健身2016年度、2017年度实现扣非净利润累计为3556.63万元，较承诺业绩超出96.63万元。
以上四大并购标的，均在业绩承诺期内精准完成业绩承诺。
但承诺期满后，前两家均迅速变脸了。另外两家还有最后一年（2018年）的业绩承诺。
冲刺业绩承诺后患多
融捷健康2017年营业收入翻番，但净利润下降两成，经营现金流则同比下降了296.58%。这是为了冲刺业绩承诺带来的隐患。
应收账款余额从2016年年末的2.97亿元增加至2017年年末的5.67亿元，多亏大客户在2017年下半年的鼎力支持。在大客户的带动下，融捷健康营业收入翻倍不是难事。问题是，款项怎样收回？
比如，2017年上半年，久工健业营业收入1.04亿元，净利润1513.26万元，下半年分别为3.24亿元、6485.42万元，销售净利润率从上半年的14.50%提升至下半年的20.01%。凭借下半年的神奇发挥，久工健业压哨完成业绩承诺。但到了2018年上半年，久工健业营业收入1.54亿元，净利润仅1305.80万元，销售净利润率只有8.46%。
2018年融捷健康之所以迎来上市首次亏损，主要还是拜久工健业所赐。因为久工健业业绩下滑，导致其5.78亿元商誉需要计提巨额减值损失。
更早一点的卓先实业也是如此套路。
久工健业在玩业绩变脸，而竞争对手奥佳华（002614.SZ）则继续高歌猛进。奥佳华2018年实现营业收入53.64亿元，同比增长24.93%；扣非净利润3.69亿元，同比增长40.98%。
应收账款高企不下
融捷健康2017年营业收入12.18亿元，奥佳华42.94亿元，但两者的应收账款却相差不大。截至2017年年末，融捷健康应收账款余额5.67亿元，占营业收入的46.59%。奥佳华的应收账款余额5.95亿元，占营业收入13.85%。2017年融捷健康应收账款周转天数119.92天，而奥佳华只有51.51天。账龄一年以上的应收账款，融捷健康7275.44万元，而奥佳华不到1000万元。
2016年，融捷健康与安徽金生金世电子科技有限公司（下称“金生金世”） 签订代收款协议，将截至2015年年末的建材销售渠道客户南昌市西湖区鸿燕建材商行（徐勇）等174家经销商应收账款5697.67万元交由金生金世无偿代收，同时，自2015年12月31日起，由金生金世负责上述建材销售渠道客户的销售业务，融捷健康按经销商价格下浮15%销售给金生金世。
金生金世成立于2015年12月，其股东在融捷健康合计持有0.2535%的股份，其法定代表人为融捷健康原内销建材渠道销售负责人，其公司员工主要为融捷健康原销售团队。
截至2016年年末，代收款协议下的应收账款已经收回2920.26万元，尚未回款金额2777.41万元。
2017年之后没有披露代收款的回款情况，当年年报显示，账龄2年以上的应收账款不到700万元，是否意味着代收款已经大部分收回了？如果这样，为何2018年需要计提大量的应收账款坏账准备？
2017年4月，金道玉被任命为金生金世高管，2018年7月退出，其与融捷健康的大股东金道明是否有关联？
年报显示，2016年融捷健康向金生金世销售远红外理疗产品、按摩产品共3476.66万元，占公司全年营业收入的5.80%，截至2016年年末应收账款余额为2774.85万元。为2016年欠款单位之首。但是，当年前五大客户门槛是2192.25万元，第一大客户销售金额4198.64万元，金生金世应该可以上榜，但没有找到3476.66万元，与之接近的是第二大客户3479.97万元，第三大客户销售金额2742.49万元。金生金世去哪里了？
2017年融捷健康向金生金世销售远红外理疗产品、按摩产品共1876.68万元，占公司全年营业收入的1.54%，截至2017年年末应收账款余额为5540.78万元。前五名欠款单位没有这个金额。欠款第三名5541.86万元、第四名3774.12万元。
另外，金生金世所欠的5540.78万元怎么来的？金生金世2016年年末欠款2774.85万元，2017年融捷健康向金生金世销售1876.68万元（按17%增值税计算，含税金额为2195.72万元），即使金生金世2017年一分钱回款都没有，那么2017年年末金生金世欠款金额应该为4970.57万元，但年报披露的欠款金额是5540.78万元。
研发费用大增
2013年至2017年，融捷健康的研发投入快速增加。
研发人员数量分别为137人、196人、196人、248人、240人，研发投入金额分别为866.37万元、976.86万元、2368.40万元、3048.52万元、5224.13万元。
但是，2015年融捷健康并购了久工健业，研发人员数量并没有增加，为何研发投入金额却大幅增加了142.45%？另外，2017年研发人员数量减少8人，研发费用反而增加了71.37%。
虽然研发费用大增，但是产品密集召回。
融捷健康自2018年4月12日起召回2015年8月14日至2017年2月23日期间生产的该批次FBB-B290-3B型号足部桑拿桶产品，涉及产品数量共500台。过了一个多月，融捷健康自2018年5月28日起召回2015-2017年度期间生产的该批次FBB-B290、FBB-M290、FBB-M300型号远红外足部养生仓产品，据公司统计，涉及召回的产品数量共14299台。
远红外理疗设备销售额在2017年占公司整体销售额的两成。
来源： 《证券市场周刊》天下公司 特约作者 路漫漫/文
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