技术、市场、资金均具备的融捷健康上市后业绩却不理想，此后通过持续并购，转型到大健康产业，无奈几年下来，并购标的承诺期满即变脸。时至今日，实际控制人也变更了。
融捷健康（300247.SZ）曾是国内较早从事家用桑拿设备的研发生产企业之一，其招股书披露，公司是行业内少数拥有持续自主创新能力和自主品牌的企业之一。2008-2010年，融捷健康的营业收入和净利润的年复合增长率均不错，业务规模位居国内领先地位。2011年7月，融捷健康顺利上市，实际募集资金净额近3亿元。
技术、市场、资金，都不缺。融捷健康将迎来良好的发展吗？从上市后的历年业绩看，并非如此。2015年确立转型大健康产业，2016年开始着力打造乐金健康商业连锁平台。但到了2019年3月14日，公告称，2018年净利由亏损4.82亿元调整为亏损7.90亿元。
2018年6月27日，金道明、马绍琴、金浩与融捷投资控股集团有限公司（下称“融捷集团”）签署了《控制权转让协议》，此后，上市公司实际控制方变更至融捷集团。
融捷集团董事长，就是知名投资人吕向阳。
上市后业绩疲软
2011年营业收入略有增长，净利润增长停滞。2012年营业收入增长，但净利润下降58.53%、扣非净利润下降66.74%。融捷健康给出业绩下降的原因：相关管理费用、销售费用增幅较大；因竞争加剧、成本上升毛利率下降等。
市场开拓方面，融捷健康非常舍得。2012年，公司继续加大对营销系统网络的建设与提升方面的资金投入。2013年，相继在各地方卫视投放多版本品牌宣传广告片。
如此重金打造的营销体系并没有给融捷健康带来多少营业收入。2013年营业收入增长率8.04%，净利润下降15.87%，扣非净利润下降2.66%。
2014年，融捷健康开始并购。当年11月，以1.08亿元收购龚向民、陈孟阳合计持有的深圳市卓先实业有限公司（下称“卓先实业”）100%股权。
卓先实业在2014年12月贡献营业收入1406万元，净利润194万元。融捷健康的业绩维持增长。
久工健业助力
到了2015年9月，融捷健康合并安徽久工健业有限责任公司（下称“久工健业”），包含后者持有100%股权的全资子公司上海久工实业有限公司。久工健业100%股权作价8.1亿元，形成商誉5.78亿元。
2015年10-12月，久工健业贡献营业收入6317万元，净利润2336万元，销售净利润率高达36.98%。这样的销售净利润率实在太高，2013年、2014年久工健业的毛利率也不过是25.95%、29.24%，销售净利润率更是只有8.25%、16.60%。
如果没有久工健业雪中送炭，当年融捷健康的净利润将由增长110%变成下降10个百分点。
就在这一年，卓先实业也贡献营业收入1.19亿元，净利润1049万元。它和久工健业一起贡献42.52%的营业收入及82.91%的净利润。
没有这两家公司的大力支持，2015年融捷健康的净利润不到千万元。
“买”来的业绩大增
融捷健康2012年收购德国saunalux公司，开启高端制造。2014年收购卓先实业，同年底收购了GOLDEN DESIGNS INC． （N.A），布局北美渠道。2015年收购久工健业。
2016年7月，融捷健康发布《关于与美国麻省总医院签订《合作研究协议》的公告》，称公司将与麻省总医院共同开发实体瘤新型 CAR-T 细胞疗法。公司预付研究开发经费848741美元，美国麻省总医院负责项目的开发和研究。
这一年的11月，融捷健康以1.98亿元的股份及现金收购上海瑞宇健身休闲用品有限公司（下称“瑞宇健身”）100%的股权、以2.5亿元的股份及现金收购深圳市福瑞斯保健器材有限公司（下称“福瑞斯”）100%的股权。两次出手，带来了3.74亿元的商誉。
另外，融捷健康以控股及参股的形式新增了几家公司。
通过一顿买买买操作，融捷健康迎来一波业绩大增。2016年实现营业收入为6亿元，同比增长39.77%；实现利润总额9900.63万元，较上年同期增长109.81%；实现净利润8563.45万元， 较上年同期增长109.70%。连续两年保持净利润翻倍增长。
2017年9月，融捷健康又以2亿元现金收购北京央广联合传媒投资有限公司（下称“央广联合”）21%的股权。融捷健康表示，本次交易后公司可以利用央广联合多元化的媒体资源进行宣传推广、丰富产品销售渠道。还可以形成电视媒体宣传-线上电商导流-线下健康网络营销的立体网络化商业结构。
2016年11月，融捷健康曾发公告称，拟央广联合收购100%的股权，并为此支付了2亿元的定金。但此时，央广联合解除VIE协议、拆除VIE结构及资产置换重组的工作正在开展之中。于是融捷健康以2亿元定金换取21%的股权。
公告显示，央广联合经审计的2015年、2016年营业收入分别为10.13亿元、8.14亿元，净利润分别为1.30亿元、7777.61万元，未经审计的2017年1-6月营业收入4.64亿元、净利润5053.14万元。
有意思的是，天眼查显示，央广联合2016年年报、2017年年报社保缴纳人数均为2人。
久工健业、瑞宇健身和福瑞斯在2017年联手贡献9.54亿元营业收入及1.29亿元净利润，均创下历史新高。融捷健康当年营业收入12.18亿元，然而，净利润只有6799.51万元，同比下降了20.60%。
融捷健康的利润到底去哪里了？
卓先实业2017年亏损1507万元，是亏损最多的子公司。其2016年还实现净利润1376万元。对此，融捷健康没有给出任何解释。
融捷健康2017年年报第170页显示，卓先实业本期减少商誉2608万元，主要是其处置部分资产组，将相应的商誉计入资产处置损失。第17页显示，本次处置远红外理疗设备销售量及生产量分别比上年减少49.46%和50.76%，主要原因是本年处置子公司深圳卓先，相应的生产及销售降低所致。
深圳卓先是谁？年报没有给出全称，从年报全文来看，深圳卓先可能是卓先实业。如果是，那么，究竟是处置了子公司卓先实业，还是卓先实业处置部分资产组？如果是处置了卓先实业，那么为何2017年年末还有卓先实业商誉6387.69万元？
此外，安徽乐金健康投资管理有限责任公司2017年亏损1024万元，为亏损第二多的子公司。
“买”出来的巨亏
几年并购下来，融捷健康的商誉超过10亿元。
2018年前三季度，融捷健康看上去正常，营业收入同比下降4.43%，净利润4549万元，同比下降9.36%，扣非净利润同比增长24.83%。
到了2019年1月31日，融捷健康突然“暴雷”，预计2018年亏损4.83亿-4.88亿元，主要原因是需对久工健业和卓先实业的商誉计提减值准备；2018年度受市场总体经济环境低迷等因素的影响，部分子公司的营业收入大幅下滑产生了一定的经营亏损。
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