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2015年至2017年，该公司应收账款增幅高达381.9%。同时，其主要客户为各地政府和国有基建主体，在经济增速换挡背景下或有冲击
远远的/街灯/明了，好像/闪着/无数的/明星。每到夜幕降临，璀璨的景观灯接管了城市的指挥棒。在中国这甚至成为一座城市繁荣度的标志。而身为新三板公司的罗曼股份（430662.OC），恰是这一切的缔造者之一。
2018年12月14日，证监会官网披露了罗曼股份首次公开发行股票招股说明书。据悉，有意转板的罗曼股份此次拟于上海证券交易所公开发行股票不超过2167万股，募集资金5.84亿元，保荐机构为海通证券。
据悉，该公司控股股东为孙建鸣，共同实际控制人为孙建鸣和孙凯君。后者为孙建鸣之女，二者间接合计持有罗曼股份59.06%股权。
公开资料显示，该公司主营业务为景观照明整体规划和深化设计、景观照明工程的施工以及远程集控管理等景观照明其他服务。这家曾在新三板备受追捧的“集邮概念股”在IPO过会率悄然提升的背景下，此次申报也让部分“集邮党”们看到了胜利的希望。
不过，《投资时报》研究员注意到，2015年至2017年及2018年上半年（下称报告期）该公司应收账款不断增加，现金流净额持续下滑。同时，在客户集中度长期偏高的情形下，其毛利率却低于同行上市公司。
针对上述问题，《投资时报》发送采访提纲至罗曼股份投资者关系部，公司回复表示，“提纲列示问题公司已做充分披露”。
“高低”互现显隐忧
上海自上世纪上半叶已享有“不夜城”的美誉，也是中国最早开始规模化发展景观照明的城市。尤其是黄埔江两岸包括四座跨江大桥及340栋重要建筑长达20公里的景观照明带，更是屡屡成为中国改革开放四十年成就展示的最佳舞台。而罗曼股份的总部就位于上海。
该公司招股书曾做出这样的自我评价——公司系国内领先的城市景观照明整体解决方案提供商，拥有照明行业的最高等级资质。
不过，《投资时报》研究员发现，拥有照明行业最高等级资质的罗曼股份应收账款却不断走高。
报告期内，罗曼股份应收账款分别为0.53亿元、0.86亿元、2.53亿元和2.65亿元，占总资产的比例分别为33.14%、30.36%、51.21%和44.41%。很显然，自2017年开始其应收账款不断攀升，而这也带来公司现金流的持续走差。
报告期内，罗曼股份经营活动现金流净额分别为401.45万元、-480.47万元、-4864.09万元和-3377.73万元。从数据可以看出最近三个会计年度其现金流净额持续下滑。招股书解释称，这是由于项目进展分阶段先期支付的投标保证金、履约保证金、工程周转金、质保金等各种款项金额越来越大有关。
而从投资活动产生的现金流净额来看，该公司报告期内分别实现-797.15万元、1009.90万元、-717.73和-340.91万元。除2016年外，其余年份均为负值且数额并不大。《投资时报》研究员查阅招股书后发现，2015年投资活动净现金流为负，主要是该公司购买理财产品、固定资产和支付嘉广景观设计的股权对价款所致。而2017年和2018年上半年主要是购买固定资产、收购罗曼少数股东股权以及支付嘉广景观设计股权对价款所致。
从筹资活动产生的现金流净额情况来看，罗曼股份报告期内分别实现1755.19万元、2343.57万元、5413.91万元和1863.46万元。其中2017年筹资额最高，而这也与当年公司经营活动现金流净额支出4864.09万元呈正比例关系。
另外，应收账款偏高的一个重要原因是罗曼股份的客户集中度较大。报告期内，其前五大客户营收占当期营业收入的比重分别为36.09%、43.51%、70.65%和75.85%，呈持续上升态势。据了解，该公司主要客户为各级地方政府机关或国有基础设施建设投资主体。在中国经济增速换挡背景下，地方政府财政收入表现或会对公司未来盈利产生较大影响。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 罗曼股份 |
