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恒安国际被做空事件持续发酵。
作为中国卫生巾老大，恒安国际旗下七度空间和安尔乐双双进入卫生巾品牌十强。不过，近几年，公司卫生巾业务增速下滑，市场份额被侵蚀。
另外，卫生巾业务的盈利能力存疑：旗下卫生巾产品终端销售单价低于同行，毛利率却比同行高出近30个百分点，净利率更是同行的4倍左右。
同时，恒安国际纸巾业务（心相印、品诺）盈利能力一再下滑，毛利率、净利率远低于中顺洁柔和维达国际；纸尿裤业务更是一路下滑，市场份额跌出前三。
一边是国际巨头宝洁、尤妮佳、金佰利对中国市场的侵袭，另一边是国内后起之秀广东景兴、重庆百亚的崛起，恒安国际能否保住自己的霸主地位？
卫生巾净利率为同行4倍，
如何做到？
中国十大卫生巾品牌中，恒安国际（01044.HK）独占两席，且七度空间还是这个市场中当之无愧的老大。
2016年、2017年、2018年上半年，恒安国际旗下卫生巾板块的营业收入分别为65.69亿元、69.72亿元、32.23亿元。
从2015年开始，公司卫生巾业务突然结束数年的高速增长，增幅跌至个位数。
在整个市场空间趋于平稳的背景下，尽管恒安国际仍然是卫生巾老大，但市场份额正在被竞争对手蚕食。
即便如此，恒安国际旗下卫生巾业务的盈利能力，还是强大到令人吃惊。
2016年-2018年上半年，公司卫生巾业务的毛利率分别为72.6%、72.6%、69.3%。
2017年，卫生巾业务的分部利润为31.96亿元，占整个公司的76.5%。也就是说，卫生巾板块以占公司35%的营收，贡献了全公司75%的利润。
做空机构Bonitas Research指责恒安国际虚增卫生巾板块的净利润，质疑公司的核心竞争力，引发轩然大波。
与此同时，被Bonitas Research提醒的人们也不禁要问，恒安国际的卫生巾，为何会有这么高的毛利率和净利率？
近几年，恒安国际、广东景兴、重庆百亚卫生巾业务的毛利率分别为70%、40%、50%左右。
但是，斑马消费通过天猫超市、京东超市售价，计算恒安国际（七度空间、安尔乐）、广东景兴（ABC、FREE）、重庆百亚（自由点）旗下卫生巾的单片价格，整体来看：恒安国际最低，重庆百亚最高。
当卫生巾同行业还在为10%的净利率奋斗时，恒安国际卫生巾板块除税前的净利率接近50%。
这一切，都是怎么做到的？ 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 恒安国际 |
