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增长持续性存疑
2018年10月1日起，今世缘统一上调国缘品牌部分主导产品出厂价，同步调整终端供货价、零售价及团购价，其中四开国缘、对开国缘、单开国缘分别上调20元/瓶、20元/瓶、10元/瓶，国缘K5、K3分别上调30元/瓶、20元/瓶，柔雅国缘、淡雅国缘均上调10元/瓶。
从2017年产品结构上来看，在今世缘的主要产品中，300元以上的特A+类产品实现营收12.93亿元，同比增长38.31%；100元-300元段的特A类实现营收10.48亿元，同比增长9.89%；50-100元段A类实现营收2.56亿元，同比下降1.85%；B类（20元-50元）实现营收1.59亿元，同比下降16.10%；C（10元-20元）类实现营收1.52亿元，同比下降12.89%。
从产品结构来看，只有特A+类产品实现了高速增长，但是特A+类产品只占全部营收的44.2%；而其他A类、B类、C类、D类产品的营收同比都有所下降，价位越低的产品降幅越大，公司目前似乎只能靠高端产品来维持增长。
不仅仅低端产品营收下降明显，今世缘的产量近三年也在不断下降。2015-2017年，公司生产量分别为2.91万千升、2.89万千升、2.72万千升，销售量为2.9万千升、2.85万千升、2.70万千升。
在近三年中，今世缘的生产量和销售量在不断下降，但这三年公司的销售收入分别为24.25亿元、25.54亿元、29.57亿元，净利润分别为6.85亿元、7.54亿元、8.96亿元。
虽然产量和销量在下降，但是收入和净利润在提升，今世缘目前更多是靠提价来维持收入和利润的增长。
纵观过去一年白酒行业的发展，依然可以用高歌猛进来形容。2017年，纳入到国家统计局范畴的规模以上白酒企业1593家，累计完成酿酒总产量为1198.06万千升，同比增长6.86%；累计完成销售收入5654.42亿元，同比增长14.42%；累计实现利润总额1028.48亿元，同比增长35.79%。
数据显示，2017年，白酒行业利润率达到18.19%，和10年前2008年的12.88%相比有了大幅提升。
虽然行业在增长，利润率在提升，但是各大酒企间竞争在不断加剧。自2012年进入调整期以来，白酒消费呈现出向主流品牌主力产品集中的趋势，品牌集中度加速提升。
刚刚过去的2017年，在行业龙头引领下，一线名酒、全国性名酒持续实现增长，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）等龙头公司实现了更快的增长。
数据显示，贵州茅台2017年收入610.62亿元，同比增长52.07%；净利润270.79亿元，同比增长61.97%；五粮液2017年收入301.86亿元，同比增长22.99%，净利润96.73亿元，同比增长42.58%。
而反观低端白酒、三四线白酒和区域型白酒，其发展并不乐观。
金种子酒（600199.SH）2017年收入12.90亿元，同比下降10.14%；净利润819万元，同比下降51.88%。兰州黄河（000928.SZ）2017年收入5.96亿元，同比下降12.01%；净利润1624万元，刚刚扭亏。青青稞酒（002646.SZ）2017年收入13.18亿元，同比下降8.27%；净利润-9416万元，同比下降143.57%。
从以上数据可见，贵州茅台和五粮液在更大基数上实现了更快增长，白酒行业越来越集中。
行业数据似乎也印证了这一点。2017年，全国白酒规模以上前五名企业营业额占比达50%，利润占比超过70%。有专家认为，未来3-5年，品牌集中度加剧趋势愈加明显，弱者恒弱、强者恒强、赢家通吃的马太效应将日益凸显，白酒企业竞争将形成新的分水岭，白酒行业寡头竞争格局将会越来越明显。经过一轮调整，整个行业也在变得越来越集中。
在这样的大背景下，今世缘产量的下降、江苏以外市场拓展的不确定性以及前景不明的并购，再加上高管的频频减持，靠提价维持增长的持续性令人担忧，业绩靓丽的背后隐患重重。
对于文中提及的问题，《证券市场周刊》记者已经发信给上市公司，截至发稿公司并未给予任何回复。
来源：《证券市场周刊》天下公司 记者 方力/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 今世缘 |
