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苹果产业链上市公司立讯精密（002475.SZ）日前披露了三季报，公司前三季度实现营收221.31亿元，归属于母公司净利润16.57亿，分别同比增长59.23%和53.12%。
从三季度单季来看，公司实现营收101.05亿，同比增长80.08%，净利润8.31亿，同比增长107.67%，相比前两季度加速明显。同时，公司预计全年净利润为24.51亿-26.2亿，同比增长45%-55%。
但是，今年以来，立讯的大股东亦有金额不菲的减持动作。
公司是如何在本身已经几百亿营收的体量下连续取得高速增长的？业绩增长是否可持续？大股东减持是否意味着高增长已经见顶？
并购+内生：立讯精密成长史
公司成立于2004年，最初为富士康做PC连接线的代工，后来逐步扩展到笔记本、消费电子连接线。2010年，公司成功在深交所上市。上市当年，公司的营收只有10.11亿，归属于母公司的净利润为1.16亿。
上市以来，公司通过内生增长和不断的外延并购把业务往横向和纵向拓展。其中，2011年公司收购联滔电子进而切入苹果产业链是较为关键的一步。下图为公司上市以来的并购以及部分新公司的设立情况：
目前，公司的业务已经包括了连接线、连机器、马达、无线充电、声学以及电子模块等产品，下游涵盖PC、消费电子、通讯、汽车以及医疗板块，其中消费电子贡献了最大的收入。下图为公司近三年的业务占比情况：
表现在财务报表上，公司营收从上市当年三季度的6.25亿，上升到了2018年三季度的221.31亿，8年间上升了35倍，年复合增速达到了惊人的56.19%。净利润虽然没有营收增长那么夸张，但也是增长了近23倍，复合增速为47.74%。
对于最新的三季报，除了营收和利润的增长，其他指标还透露了公司怎样的基本面变化？
现金流改善，负债率上升
三季报显示，公司的经营活动现金流净额比去年同期上升1952.76%，增加了19.73亿，公司表示这是由于上年度业绩大增导致的资金回款增加。公司现金流的改善也可以从经营活动产生的现金流量净额/营业利润的占比逐年上升中得到印证。
但另一方面，公司的负债率却明显上升，从2016年三季度的42.26%上升到了目前的55.53%。
仔细拆分发现，应付票据和应收账款、长期借款这两项是造成公司负债率上升的主因。其中，公司今年三季度的应付票据和应付账款达到了103.88亿，同比去年上升了81.93%，说明公司对上游的付款有所减缓。与此同时，公司的长期借款也从去年同期的4.39亿上升到了13.81亿，公司解释称这是由于公司融资需求增长。
整体上，公司的三季报相对健康，营收利润高增长，现金流稳健，虽然负债率有所上升，但这主要是应付票据和应付账款增长所致。
然而，在公司业绩持续高增长的同时，整个智能手机产业链却出现了同比负增长。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 立讯精密 |
