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然而收入及毛利的增长并未带来良好的净利润，复星旅文近三年来持续亏损，2015年至2017年亏损净额分别为9.54亿元、4.73亿元、2.95亿元，2018年上半年亏损额达1.35亿元。
对于现有利润亏损，《投资时报》记者注意到，销售及行政开支以及融资成本影响颇大。2015年至2017年，该公司销售开支及行政开支分别高达21.21亿元、25.04亿元、29.65亿元，2017年上半年及2018年上半年该部分开支分别为14.85亿元及18.23亿元，基本侵蚀了毛利。而其融资成本也持续高企，前三个年度均在40亿元以上。
对此招股书中也提示，在剔除收购Club Med有关成本、三亚亚特兰蒂斯开业前开支等后，2017年该公司经调整亏损净额为3327.3万元，2018年上半年经调整溢利净额为1.34亿元。
港股风格突变重挫IPO
风险仍然无可回避。招股书中该公司直言不讳的提及，若不能增加收入以成功抵消成本及开支，且持续增加业务运营投资，日后公司将继续亏损。而国家或地方政治、经济及旅游市场状况的下滑亦对其未来经营造成十分重要的影响。
一位长期从事旅游行业研究的分析师认为，地中海俱乐部作为全球度假村品牌巨头，在被复星国际收购后已经展现出其实力，而复星此次加速文旅板块上市，很可能是考虑利用地中海俱乐部这一连锁项目，尽快在资本市场寻求融资机会。不过，受制于大环境变化，国内外旅游市场发展势头分化严重，市场竞争也渐趋激烈，如何在保持营收稳健增长的情况加速资金回笼，对复星旅文来说是个考验。
另一方面，从复星旅文提交招股书至今，香港股市起伏颇大，这也使得近一段时间以来港股IPO公司破发几率超高。仅今年上半年破发率及达到7成，而9月上市的多家明星公司如华领医药（2552.HK）、美团点评（3690.HK）、海底捞（6862.HK）、华兴资本（1911.HK）、山东黄金（1787.HK）、捷立交易宝（8017.HK）等，IPO首日盘中已经难逃破发命运。
市场分析人士表示，港股最近一段时间之所以能吸引众多公司IPO，一方面是由于新政吸引，另一方面牛市中市场估值偏高也是重要因素。然而随着牛市行情转向，新股公司估值偏高、市场资金面收紧和投资者情绪降温，三大因素叠加，引发新股全线破发。这对正处排队进程中的公司来讲，无疑造成重大的压力。
2018年5月，复星国际高级副总裁、复星旅文总裁兼董事长钱建农接受彭博社专访时提到，复星旅文的IPO计划取决于资本市场状况和重组情况，但当时他并未透露复星旅文何时上市。如今来看，这个被认为是复星存量项目中独角兽的公司，仍需面对太多的不确定性，而市场风格的突变无疑是最大变数。
来源：《投资时报》记者 苏慧 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 复星 |
