尽管被认为是复星集团系下重要一子，并可撬动包括太阳马戏团和七星级酒店亚特兰蒂斯这样的优质资源，但该公司在集团板块中所占比重不大，连续多年亏损且未来盈利不甚明晰或为其成功上市障碍
自2016年成立以来，某家公司将要分拆上市的消息就不绝于耳，或受益于主营业务市场前景之广阔，或受益于集团掌舵人通盘之思量，它的资本市场之路总是被赋予别样意味。
如今，坊间传言终落下实锤。尽管点击其官网网址www.fosunholiday.com后，显示仍为“正在建设中”字样，但这一次，它是真真扣响了资本市场的大门。
9月3日晚间，复星集团旗下快乐板块重要组成部分——复星旅游文化集团（下称“复星旅文”， FOLIDAY）已向港交所递交招股书，拟于港交所主板上市。
成立两年来，复星旅文主要从事度假村及旅游目的地开发、管理及运营，并提供旅游产品、娱乐及其他旅游及文化相关服务。倚靠早年间于全球各地收购的资产，该公司已初步形成全球化、全产业、全周期的旅文生态体系。
不过查阅公司招股书《投资时报》记者注意到，尽管被认为是复星集团系下重要一子，但复星旅文在整个集团板块中所占比重仍不大，且连续多年亏损，未来盈利也将受到多种客观条件制约。此外，多种因素叠加下，近一段时间以来受到广泛关注的港股明星IPO公司多数已跌破发行价，凡此种种皆为复星旅文成功上市增加了诸多不确定性。
针对上述状况，《投资时报》向复星旅文发送提纲询问，该公司表示目前正处缄默期，不方便回答记者的提问，一切以公告为准。
销售及行政开支吞噬毛利
招股书显示，近年来复星旅文集团营业收入呈增长趋势，2015年至2017年分别实现89.03亿元（人民币、下同）、107.83亿元、117.99亿元，但增速有所放缓，从2016年的21.11%降至2017年的9%。而2017及2018的上半年，该公司分别实现营收61.85亿元及66.67亿元，今年较去年同期增长7.8%。
具体来看，该公司收入主要由度假村（地中海俱乐部Club Med）、旅游目的地开发运营管理（三亚·亚特兰蒂斯）以及基于旅游场景的服务及解决方案（泛秀、迷你营、Foliday平台）三部分构成。其中，透过Club Med及Club Med Joyview运营的度假村业务获得的收入占绝大部分。2017年之前，该部分营收可占全部收入的99.8%，直至2018年上半年这一情况才有所变化。当季其他两个项目的收入实现约3亿元收入，收入占比升至4.5%，将度假村业务的占比压至95.5%。
不过短时间来看，度假村业务仍起到支柱作用。有消息显示，复星旅文目标募资额度已调高至7亿美元，其中将有约20%募资额用于扩张现有业务，30%额度用于开发丽江及太仓项目，以及发掘具有珍贵资源的新旅游目的地，还有约25%将用于扩展复星旅文生态系统的潜在投资、收购及战略联盟。
在毛利方面，2015年至2017年该公司分别实现20.68亿元、25.4亿元、28.3亿元，2017年上半年及2018年上半年分别实现16.01亿元及17.99亿元，今年较去年同期增长12.3%。
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