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并购标的业绩承诺接连爽约
除再融资不如意外，尚荣医疗外延式并购扩张也未达到预期。
尚荣医疗于2011年2月在中小板挂牌。上市第三年，公司就筹划了通过密集收购进行外延式扩张。
2013年7月，公司筹划收购普尔德医疗55%股权，于2015年1月完成，交易价格为0.98亿元。2014年1月，公司耗资0.20亿元振兴无纺布97.60%股权。当年9月，公司耗资过亿收购了锦州医械66.21%股权。2015年9月，公司0.25亿元收购台湾康源52%股权。
值得关注的是，公司耗资过亿元收购的锦州医械项目，不仅未带来可观的经济效益，反而拖累公司发展。
公开资料显示，截至2014年上半年，锦州医械盈利650.14万元，期末净资产为3818.97万元。而在2013年底，其净资产为3096.59万元。
2014年，尚荣医疗收购锦州医械之时，以2013年底为基准日，锦州医械的全部股东权益预估值为1.53亿元，双方商定之后66.21%的股权对应交易价格为1.01亿元。以此计算，其收购溢价超过3倍。
锦州医械的核心资产是吉美瑞医疗，其持有后者90%股权。此次交易，对方承诺，吉美瑞医疗2014年实现的扣非净利润不低于1300万元，2015年至2017年实现的净利润分别不低于1560万元、1872万元、2246.4万元。
不过，被收购后，集美瑞医疗业绩接连爽约。2016年12月16日，尚荣医疗公告称，由于国家医改政策等外部因素影响，吉美瑞医疗2016年度能否完成原业绩承诺具有较大的不确定性，经双方协商，将原业绩承诺期整体往后顺延一年，并修改《股权收购协议》中的相关业绩承诺及补偿安排条款、超额业绩奖励条款和股权转让款支付条款。
根据修改后的业绩承诺，2016年至2018年，吉美瑞医疗实现的扣除非经常性损益后净利润分别不低于于1560万元、1872万元及2300万元。
顺延至2017年，吉美瑞医疗的目标业绩依然未能完成。当年，其实际完成扣非净利润861.66万元，实际完成率仅为46.03%。
业绩平淡股价跌逾八成
2014年之前，也就是尚荣医疗并购扩张及再融资之前，虽然公司经营业绩处于较低水平，但增速较快。2011年至2013年，公司的营业收入分别为3.48亿元、4.21亿元、7.31亿元，同比分别增长29.03%、20.92%、73.48%，同期净利润为0.44亿元、0.58亿元、0.74亿元，同比增幅为—4.82%、32.10%、26.44%。
随着公司的大举扩张，公司的营业收入急剧增长，2014年至2017年分别为11.67亿元、16.66亿元、19.46亿元、20.06亿元，三年接近翻倍。同期，净利润为1.02亿元、1.36亿元、1.14亿元、1.75亿元，三年的增幅约为70%，低于营业收入增长速度。
净利润增速低于营业收入之时，公司应收账款高企。2014年至今年上半年，尚荣医疗应收账款账面价值分别为6.15亿元、9.33亿元、12.34亿元、10.51亿元、10.83亿元，占同期流动资产的比例为36.94%、45.29%、52.56%、43.43%、48.96%，占同期营业收入的比重为52.7%、56%、63.87%、52.39%、101.03%。
应收账款高企，而公司应收账款周转率逐年下降。2015年至2017年，其应收账款周转率分别为2.15次、1.80次、1.76次。由此可见，一旦产生较大规模坏账，将直接冲击公司净利润。
发展不顺利，直接传导至二级市场上的是股价大幅下跌。
2015年6月15日，尚荣医疗股价最高达到62元，昨日收盘价仅为5.40元，考虑送转股因素，以后复权价计算，2015年6月以来，股价累计跌幅达83.71%。
来源：长江商报 记者 魏度 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 尚荣医疗 |
