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“苹果系“市值多被腰斩 鹏鼎控股傍“大款“存隐忧

  过度依赖单一大客户,这一直是投资者对上市公司的一大担忧。

  日前,全球第一大印制电路板厂(PCB)鹏鼎控股(深圳)股份有限公司(以下简称“鹏鼎控股”,002938.SZ)登陆A股,首发当日股价上涨44%,市值一举达到534.87亿元,相当于一个半欧菲光。

  看起来,鹏鼎控股近三年来的净利润均超过10亿元。这一靓丽的业绩,为其IPO铺平了道路,同时也给54亿元的拟募资额打下坚实的基础。

  然而在这样的业绩背后,鹏鼎控股的营业收入七成都是来自苹果,和工业富联一样,不仅营收大部分靠苹果,背后也都有“鸿海系”的身影。值得一提的是,工业富联上市后的表现不尽如人意,其股价从最高的每股26.36元一路下滑至如今的14.33元,距离发行价13.77元仅一步之遥。

  那么,与工业富联系出同门的鹏鼎控股上市后的命运又将如何?其高增长能否持续?傍着“苹果”这个大款,对于鹏鼎控股的未来而言到底是荣光还是软肋?就此类问题,《投资者报》记者向鹏鼎控股发去采访提纲,但截至发稿仍未收到任何回复。

  靓丽业绩背后暗藏隐忧

  鹏鼎控股成立于1999年4月29日,前身为富葵精密,2017年5月完成股改变身股份公司。主要从事各类印制电路板的设计、研发、制造与销售业务,其产品应用于通讯产品、计算机、消费性电子及各类3C电子等产品,公司于2017年成为全球PCB行业排名第一的供应商。

  据了解,鹏鼎控股为了登陆A股,在股改之前进行了一系列的资产运作。招股说明书内容显示,从2016年8月至2017年2月,鹏鼎控股在间接控股股东臻鼎控股(4958.TW)的助力下,先后通过股权收购、业务合并等方式,将境内外PCB相关资产、业务从臻鼎控股进一步转移至公司体内,涉及的企业达到10家之多。

  重组10家企业,无疑也增厚了鹏鼎控股的业绩。据财务数据显示,公司2015年至2018年上半年的营业收入分别为170.93亿元、171.38亿元、239.21亿元和94.8亿元,同比增长11%、0.27%、39.57%及28.21%;净利润分别为15.26亿元、10亿元、18.27亿元及4.3亿元,同比增长7.91%、下降34.21%、增长82%及52.73%。

  就2016年净利润下滑情况,鹏鼎控股解释称,该年电子零件等原材料价格上涨,造成成本增加,而同期销售不及预期,导致出货量下滑。

  特别值得注意的是,2015年至2017年,公司前十名客户的销售收入占其营业收入的比例分别为86.54%、89.42%及91.22%。具体来看,2015年至2017年,公司国内前五大客户的销售比例分别为84.47%、95.60%、95.36%,其中,OPPO三年来所贡献的订单分别占其国内销售额总比的42.60%、65.89%、77.76%。

  同一时期,鹏鼎控股海外前五大客户的销售比例分别为81.23%、82.98%、83.23%,其中,苹果公司三年所贡献的订单分别占其海外销售总比的56.91%、66.06%、65.06%。2018年1-3月,苹果更是占到鹏鼎控股销售收入的71.35%。

  通常来说,对大客户过度依赖的同时,往往伴随着议价空间不足或者是收款周期延长。事实上,鹏鼎控股的应收账款也在不断增加。2015-2017年间,公司的应收账款账面价值分别为31.72亿元、40.72亿元及66.4亿元,占当期营业收入的比例分别为18.56%、23.76%及27.76%。2015年公司现金及现金等价物增加净额尚有16.75亿元,到了2016年和2017年,分别滑落至-7.17亿元、-4.45亿元。

  就此,鹏鼎控股将采取怎样的措施缓解这一现象,避免发生坏账风险?对于外界关心的上述问题,公司方面对记者的提问沉默以对。

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